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財務報表分析是以企業財務報表及其他相關資料為依據，采用一系列專門分析技術和方法，對企業的財務狀況進行分析和評價的一項活動。通過財務報表分析，我們可以正確評價企業過去的經營成果，全面反映企業現在的經營狀況，預測企業未來的發展狀況和趨勢。如何有效地保證財務報表分析的質量，是每一個財務報告分析者都要關心的問題。本文試就影響財務報表分析的若干因素作一論述。

一、分析主體

要做好財務報表分析工作，分析主體必須具備良好的業務素質和心理素質。如果分析主體缺乏財務分析的理論知識或沒有很好地掌握財務分析方法，或不具備從事財務活動應有的心理素質，就很可能做出錯誤的分析和判斷。因此，財務報表分析主體應具備以下幾方面的條件：

1.較高的理論水平

分析主體應熟悉會計理論知識，不斷學習企業會計準則，掌握財務分析理論與方法。只有這樣，分析主體才能在財務報表分析工作中做出正確合理的專業判斷，才能勝任財務報表分析這項高技術含量的工作。

2.較強的實踐能力

財務報表分析工作具有極強的實踐性，需要分析主體豐富的實際工作經驗和適應錯綜復雜的財務環境的能力。這需要分析主體在大量的財務實踐中逐步培養。

3.較強的職業判斷力

財務報表分析工作具有一定的主觀性。合理的判斷能有效地解釋問題的本質，得到有用的信息，有利于正確地做出決策。而錯誤的判斷會導致信息失真，誤導決策，甚至造成重大經濟損失。

4.客觀中立的立場

財務報表分析主體多種多樣，大多是企業利益關系人。分析主體與企業之間具有形形的利益關系。在對財務報表進行分析之前，他們往往已經對企業有了一定的評價。這種評價在財務報表分析過程中往往起著心理暗示的引導作用，這將使財務報表分析有失公正和客觀，容易造成報表分析的片面性，最終導致錯誤的分析判斷。因此，分析主體必須在財務報表分析過程中始終保持客觀的態度和中立的立場。

5.分析主體的財務觀念和風險意識

要對財務報表作出正確的分析，首先要正確地解讀財務報表。這就需要分析主體的財務觀念和風險意識與財務報告編制主體保持一致。另外，分析主體財務觀念和風險意識的差異，也會造成對財務評價指標看法的差異，從而導致分析結論的不同。

6.分析主體的心理素質

財務報表是一項相當復雜而又繁重的腦力勞動，除了要求分析主體有較高的理論水平、較強的實踐能力和職業判斷力之外，還要求分析主體有較好的心理素質。由于財務分析涉及的財務指標體系龐大繁雜，分析主體在財務分析過程中要計算大量的財務指標并對這些財務指標作出分析。這就需要分析主體在整個過程中要嚴肅認真地閱讀報表數據，小心謹慎地測算財務指標，深入細致地分析財務指標，全面地考察各種因素，最后才能給出結論。

二、財務報表分析的目的和范圍

財務報表分析主體很多，包括權益投資人、債權人、經理人員、政府機構及其他與企業有利益關系的人，甚至還包括社會公眾。分析主體的目的不同，需要的信息和分析的程序也就不同。因此，只有明確了分析目的，才能適當地收集信息、整理信息，才能選擇適當的分析方法，得出正確的結論。因為財務報表分析的內容相當豐富，財務分析的范圍非常廣泛，所以，分析主體應根據財務報表分析的目的，按照成本效益原則，明確分析的范圍，確定分析的重點，以較少的分析成本獲得較大的分析效益。

三、財務報表分析的信息

財務報表分析的基礎是相關的企業財務信息。要保證財務報表分析的質量和效果，必須有真實可靠、系統完整、準確及時的相關信息資料。

財務報表分析的信息主要有兩大類：

1.財務系統信息

財務系統信息應包括企業所有的財務資料，可分為財務系統基本信息和財務系統附加信息。但是絕大多數分析主體能接觸到的財務資料一般是會計報表信息。會計報表信息是企業外部分析主體進行財務報表分析的基本依據，具體包括“四表一注”，即資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表以及附注。財務系統附加信息是在財務系統基本信息基礎上產生的伴隨信息，主要指由注冊會計師出具的相關審計報告。

2.財務環境信息

財務環境信息是指財務系統運行環境中與財務系統信息相關聯的信息，可分為企業內部環境信息和外部環境信息。企業內部環境信息是指有關企業所有經濟活動的信息，包括預測、決策、計劃、控制等企業財務管理活動的信息、實物資產結構信息、有關銷售、生產、管理、技術、職工等方面的信息等。企業外部環境信息，包括政治環境信息、法律環境信息、行業環境信息、市場環境信息、金融環境信息、經營環境信息等。

為了保證財務報表分析的質量，分析主體要全面搜集財務信息，對獲得的財務信息要慎重考察其真實性和可靠性，要系統整理，正確解讀和利用財務信息。要結合分析的目的，根據成本效益原則，有效地選擇財務信息。

四、評價標準

財務報表分析評價標準的確定是財務報表分析工作的一項重要組成部分。即使對同樣的財務信息進行分析，財務報表分析評價標準的差異也往往會導致分析結論的差異。因此，財務報表分析評價標準的確定，對于保證財務報表分析的質量意義重大。通常，財務報表分析評價標準有經驗參數、歷史參數、行業參數和預算參數等。各種財務報表分析的評價標準都有其優點與不足。在財務報表分析中不應只用單一標準，而應綜合運用多項標準，從不同側面評價企業的狀況，這樣才能作出正確的結論。

五、財務報表分析方法

財務報表分析的方法多種多樣，傳統方法包括比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法等，除此以外，還有回歸分析、模擬模型等技術方法。

分析主體應根據財務報表分析的目的對財務報表分析的方法作出適當選擇，并靈活、準確地加以應用。

在對企業財務狀況作全面評價時，應將定性分析與定量分析、比較分析與比率分析、橫向分析與縱向分析、結構分析與趨勢分析、總量分析與個量分析、靜態分析與動態分析有機結合起來，以充分揭示企業財務狀況的本質。

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在當前競爭日益激烈、環境復雜多變的經濟時代，戰略管理成為現代企業管理的最高層次和首要任務。而對財務戰略風險影響因素的分析，有助于全面系統地認識財務戰略風險的生成動因，以對財務戰略風險進行有效管理，確保企業財務戰略管理的績效，以實現企業價值最大化的最終目的。

財務戰略管理受到企業內外部各因素的影響與制約，當各因素與財務戰略管理不相協調時，便會導致企業面臨機會或威脅，從而產生財務戰略風險。影響企業財務戰略管理的各因素，亦即為財務戰略風險要素，兩者在一定條件下存在相互轉化的關系。財務戰略風險要素按不同的層次、標準，可以包括不同的內容，但無論如何劃分，其所包括的實質性內容應是一致的。本文對于財務戰略風險影響因素的分析將從以下幾方面展開，包括財務戰略環境、財務資源及能力、財務治理結構、理財人員素質、企業文化及利益相關者六個要素。

一、財務戰略環境

財務戰略環境是指影響財務戰略管理的外部各種因素。此處界定的財務戰略環境為狹義范疇，即僅包括財務戰略外部環境。財務戰略環境是對企業財務戰略管理具有重要影響的外部變量，包括經濟環境、社會文化環境、技術環境、政治法律環境及行業環境等五個要素。財務戰略環境對企業財務戰略管理的各個環節產生影響，在財務戰略制定階段，企業需要對現有環境進行掃描，尋找機會與威脅，并對未來環境進行預測，以制定科學、合理、正確的財務戰略；在財務戰略的執行階段，財務戰略環境各要素將對財務戰略的貫徹實施產生影響，有利的財務戰略環境能強化財務戰略的有效執行，而不利財務戰略環境將會制約、阻礙財務戰略的有效執行，從而弱化財務戰戰略的績效；在財務戰略的控制階段，財務戰略環境各要素，將對控制標準的確定及財務戰略實際執行情況的衡量產生影響，從而影響財務戰略控制效率及效果；在財務戰略修訂階段，現行財務戰略環境及未來的財務戰略環境的預測將影響修訂行為及方案的選擇。

二、財務資源及能力

企業財務資源包括企業所擁有或控制的，能為企業未來帶來經濟利益流入的一切經濟資源；企業財務能力包括企業進行企業財務籌資活動、投資活動、營運活動及利潤分配活動等能力。財務資源及能力是實現財務戰略管理的基礎。企業要實現財務戰略管理，就必需要一定的財務資源、能力及信息。財務資源數量的多少，直接決定企業未來財務戰略的定位，換言之，企業現有財務資源的數量決定了企業未來發展空間，若企業財務戰略目標定位過高，則企業依賴現有財務資源將不能實現；若企業財務戰略目標定位過低，則導致企業財務資源閑置。此外，企業財務行為活動能力的強弱，影響企業財務資源效能的發揮，并最終影響企業財務戰略管理。

三、財務治理結構

財務治理結構是對企業財權的一種制度安排，強調在利益相關者共同治理的前提下，形成有效的激勵與約束機制，實現公司財務決策科學化等一系列制度、機制、行為的安排。財務戰略是企業管理層依據企業的使命和目標制定的，由企業的基礎人員具體執行。由此可見，在財務戰略的制定過程中，企業管理層要考慮企業的使命和目標，兼顧股東、債權人等利益者的集體利益；在企業財務戰略的過程中，需要管理層的科學指導，企業全體職員的積極配合。而企業股東、債權人、管理層及企業職工對財務戰略的制定或執行的影響，都需要借助一定的財務權配置來實現。因此，科學合理的財務治理結構有助于財務戰略的正確及有效執行。

四、理財人員素質

任何財務戰略的實現都需要企業理財人員的具體執行，否則戰略的制定也將失去其內在的意義，使得戰略變成鏡中之月。在企業科學制定財務戰略的前提下，財務戰略的績效關鍵取決于理財人員的執行效率與效果，而理財人員能否全面有效執行財務戰略，又受制于企業理財人員的素質。因此，理財人員是否具備執行現在財務戰略的素質與能力，將成為形成財務戰略風險的一種潛在因素。

五、企業文化

企業文化是企業組織在生產和管理實踐中所形成的價值觀念、文化觀念、道德規范及行為準則等。企業文化對企業財務戰略管理的影響體現在財務戰略的制定及執行兩方面。首先，企業文化將影響企業財務戰略的制定。企業財務戰略的制定需要符合于企業的總體戰略，最終根源于企業的使命，即企業使命為企業的戰略指明了方向，也為企業的財務戰略指明了方向。企業文化是企業使命的精神體現，企業財務戰略類型的決擇，將會受到企業文化的影響。如企業是偏好于激進型的財務戰略，還是保守的財務戰略，將會取決于企業是擁有冒險型的企業文化，還是保守型的企業文化。其次，企業文化將會影響企業財務戰略的執行。如果企業財務戰略與企業文化相適應，則企業文化將會對企業戰略產生積極推動作用；如果企業財務戰略與企業文化不相適應，則企業文化將會阻礙企業財務戰略的實施，弱化財務戰略的績效。

六、理財柔性

理財柔性是指企業處理財環境不確定性的能力，具體包括緩沖能力、適應能力、協調能力及創新能力[31]。企業理財柔性大，柔性效率高的企業，能快速而經濟處理企業面對的不確定性。企業在財務戰略管理的過程，由于環境的變化，可能時時遇到不確定性，而這種不確定性的結果可能與企業制定財務戰略時所預測的環境假設狀態不一致。此時，如何處理好不確定性成為財務戰略成功實施的關鍵舉措，而這一能力的好壞，受制于企業的理財柔性。因此，理財系統柔性大，柔性效率高的企業，能有效處理財務戰略管理過程中的不確定性，從而使規避或化解企業的財務戰略風險。

參考文獻：

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財務分析與評價工作千頭萬緒，其中核心的工作內容是根據客觀情況和實際需要篩選、設立財務分析與評價指標。財務分析與評價指標大體上可分為財務因素指標和非財務因素指標兩大類。作為財務分析與評價兩大指標體系之一的非財務因素指標，其明顯的特征是，它對企業財務的影響，在指標體系中存在著與評價結果的因果關系不明顯的問題。一般而言，非財務因素指標的影響結果都不能直接與企業正常生產經營情況進行比較，也就是說，該企業按選定的分析評價指標比較，只要企業其他財務因素評價指標處于正常的合理變動幅度內，非財務因素指標的影響就顯得微乎其微；而當財務因素評價指標沒處于正常合理的變動幅度內，往往又被認為是非財務因素的影響。非財務因素指標與財務因素指標是相輔相成相互影響的，人們往往只重視財務因素對企業財務的影響，而對非財務因素的影響則重視不夠。因此，積極探討非財務因素對企業財務的影響，對全面做好財務分析與評價工作具有非常重要的意義。

那么，如何全面、準確地對非財務因素進行分析呢？筆者認為應當從以下幾個方面進行全方位的考慮。

一、正確認識非財務因素的主要載體，準確把握其獲取途徑

非財務因素的載體十分復雜且呈多樣化，如調查報告、企業檔案資料、財務會計報表、會計報表附注、企業財務情況說明書、企業經營管理的信息資料、報紙、政府公告、法律文件、上市公司的注冊會計師審計報告及管理建議書等等，這些都可能是非財務因素的載體。它可以是成文信息，也可是不成文信息；有來自企業內部本身的信息，也有來自于企業外部的信息；等等。

一般來說，企業財務會計報告、上市公司的注冊會計師審計報告及管理建議書等集中了納稅人主要的非財務因素；同時，在一些管理工作較為健全的管理和中介機構，如工商所、稅務所和會計師事務所等，一般都建立有較完善的“企業管理信息系統”，包括企業組織、管理等方面的基本情況，來全面、及時地記載企業的非財務因素。目前，隨著信息產業的發展，互聯網等公共信息網絡日益成為分析者獲取非財務因素的重要來源。

對于分析者來說，要充分、全面地了解企業的非財務因素，首先必須認真全面地查閱以上相關資料所提供的主要非財務因素；其次，利用與企業人員的討論獲得有關相關資料之外的重要信息（非資料信息），在完善檔案管理制度下，企業檔案資料應能提供財務分析所需的主要非財務因素。但對于管理基礎薄弱，檔案資料不夠規范、齊全的企業來說，采取與其相關人員和企業管理層的交流討論是一種有效的增強和補充方式；再次，利用媒體和公共信息網絡系統，獲取有企業的行業因素、宏觀政策、經濟環境因素等非財務信息。

二、準確判斷非財務因素影響的方向性、時間性和程度差異性

1.影響的方向性

非財務因素對企業財務的影響具有雙重性，即有的對其產生消極的不利影響，但也有的是“雪中送炭”，會產生一些正面的、積極的影響，如破產企業的重組、有經驗管理人員的任命等，均可能增強其財務狀況健康發展的可能性。分析者應當實事求是地評價非財務因素對企業財務狀況、經營成果和現金流量的影響。

2.影響的時間性

非財務因素對企業財務的影響不僅具有方向性，也具有時間性。有些非財務因素的影響也許是“立竿見影”的，影響較為短暫。但有些因素，尤其是那些主要因素并不是短期存在、暫時影響的，而是一種長期的過程和“循序漸進”的影響。當前的許多非財務因素是在過去就已經存在著的，并可能持續存在、影響下去。所以，我們必須關注非財務因素影響時間的持續性，進行動態的分析。

3.影響程度的差異性

影響企業財務的非財務因素是復雜多樣的，但各項因素對其影響的程度（相關程度）存在差異，一項因素與財務狀況正相關，與經營成果可能負相關或不相關。也就是說，有些因素對于一些企業或具體的財務方面來說，影響是重大的、決定性的，但對于另一些企業或具體的財務方面來說，卻可能是微不足道的。

對非財務因素影響程度判斷的目的，是要將這一判斷客觀、準確地運用到對企業財務指標的預測之中。其中，行業風險因素、經營風險因素和管理風險因素等，作為影響企業財務能力的非財務因素，它們是對企業財務狀況、經營成果和現金流量進行預測分析、動態評估的變量因素。

由于非財務因素的量化程度較低，如何評價和判斷其影響很難把握。一般而言，在未來的短時間內，非財務因素不是影響企業財務的主流因素，但它有可能隨著時間的推移和情況的變化，演變為主流因素，即隨著其時間的變化，影響程度會發生變化。如一些不利的非財務因素持續性存在，會使一些當前或短期看來沒有問題的財務狀況成為財務狀況問題。也有一些非財務因素從一開始就是影響企業財務的主流因素，它們一般是一些重大事項，如水災等自然災害，會導致企業財務的質量狀況驟然惡化，甚至功敗垂成。

作為分析者應秉承客觀、求實的專業精神，準確判斷非財務因素的影響程度，既不能無視其影響，也不能無限地夸大其影響。如當某一行業整體出現經營問題時，不能一概而論地以此判斷該行業中所有企業財務的質量，而應具體分析企業個體的財務能力。

三、非財務因素的選擇與分析要抓住重點

非財務因素的上述方向性、時間性和程度上的差異特征，要求分析者在非財務因素分析中，要有主次之分，不能對所有的非財務因素進行面面俱到的分析，而應抓住重點，重點分析那些影響企業財務風險的關鍵性因素。所謂關鍵性因素，就是那些影響方向明顯、影響程度較大的重要因素。這些關鍵性因素一般是以行業類型、企業特征、財務特點等不同而有所區別。如對房地產行業的分析顯然區別于對汽車制造廠財務的分析。在非財務因素評估中，必須在對所有因素綜合考察的基礎上，突出主要因素和因素的主要方面，從影響企業財務的關鍵風險點出發，動態地、全面地進行分析。這也就需要分析者根據掌握的信息進行高水平的判斷，這一分析判斷很難用電腦來代替，此時，分析者的知識、經驗就顯得十分重要。超級秘書網

四、正確理解非財務因素和財務因素的關系

目前，我國會計環境不是十分規范，企業的財務會計資料不完整和不真實的現象較為普遍，這就使得企業所進行的非財務因素的分析在財務分析中顯得較為重要。但事實上這并不能改變非財務因素在財務分析中的地位，即不管會計信息是否完整和真實，非財務因素的分析都只能是建立在財務因素分析基礎上的。單純依靠非財務因素并不能決定財務分析級次和結果。忽視非財務因素對納稅評估的影響是不當的，而過分強調非財務因素分析的作用也是不恰當的。

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企業財務風險具有處處存在，時時存在的不可避免性，它不會因人的意志轉移而轉移，也無法消除，只能通過各種技術手段來應對風險，使得風險影響降至最低。例如：國家對經濟的宏觀調控，導致的汽油、利率的升高和降低都會導致企業受益的影響，它不屬于人為控制的。

(二)全面性

即財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節，包括資金積累、股份分配和技術支持等財務活動中均會產生的財務風險。

(三)不確定性

財務風險在一定時期和一定條件下有可能發生，也有可能不發生；收益和損失共存，風險與收益成正比，風險越大收益越高，反之風險越低收益也就越低。

二、財務風險因素及煙草企業風險影響因素分析

導致財務風險的因素很多，包括廣義上的國家宏觀調控政策、國際間的匯率兌換等，也包括現實中企業能耗的升降、人員的流動、產品價格及運輸費用等一系列因素的影響。企業存在必須依靠大量人員的辛勤勞動，出售產品的過程，但同時也需要購置原材料和設備等必需品，既屬于供應方又屬于采購方，在這種關系鏈中必然形成企業和企業之間的相互依賴相互制約的關系，必然會引起企業財務風險傳導的連鎖反應，分析其風險因素，合理提升財務管理機制意義重大。煙草企業風險影響因素表現在：

(一)原材料的價格及供應量風險

在煙草企業運營中，原材料采購占據生產成本的比例較大，企業生產必然需要原材料的采購，而煙草原材料的價格、市場需求量、市場供應力及供貨渠道的改變，必然會影響煙草公司的經濟成本與效益。

(二)煙草銷售網點和重要客戶依賴風險

煙草企業對生產出來的產品，具有一定的銷售渠道，包括主要客戶，銷售網點，經銷商等，主要經銷商的經營狀況直接影響企業的生產規模和生產計劃的調整；其次銷售網點管理、經營、信息反饋、貨款回收，也會對公司的銷售策略和生產計劃造成影響，變相增加公司財務風險。

(三)煙草企業能耗風險

對于煙草企業生產中維修費用和設備折舊率等，財務人員都要進行合理的管理和控制，但對于突發事件導致的設備更換和煤、電、氣的消耗，也會增加財務運行成本的增加，造成能耗風險。

(四)政府政策及國家宏觀調控風險

煙草企業的發展受市場價格的波動影響很大，這直接和政府規劃和國家調控有很大的關系，例如煙草政策的變化，匯率的兌換，原油價格的浮動，鐵路價格的提高等一系列問題的提高都會間接影響煙草企業成本，這些看似和煙草企業不沾邊的因素，但卻時刻制約著煙草價格的浮動。

三、概述煙草企業存在的風險特點及財務風險傳導機理分析

據資料證實，我國自1982年開始實習煙草專賣制度，代表了煙草企業得到了正式批準，并發展成為國民經濟中一個重要支柱產業。隨著近幾年來煙草原材料、相關企業內部發展及市場需求量的增加，煙草行業所承擔的財務風險相對較小，帶動的相關企業經濟的增長也較穩定。《中國煙草制品行業產銷需求與投資預測分析報告》顯示，行業市場銷售收入持續增加，由2005年的2858億元增長至2010年的5197.93億元，同比增產率保持在10%--20%之間，煙草企業經濟增長相對較為穩定。由此可以分析出：國家對煙草市場的宏觀調控政策，居民收入水平的提高，整體消費平穩增長，為煙草行業的持續發展創造了良好的市場環境，同時，行業關注市場、研究市場的意識進一步增強，把握市場、控制市場的能力進一步提升，也有效推動了煙草企業銷售穩升提高。

四、減少煙草企業財務風險傳導的合理化建議

(一)建立健全財務預警分析體系，有效防范財務風險的發生

在煙草企業財務管理中，高瞻遠矚，建立健全財務預警分析體系，一方面要滿足企業短時期內的正常支出，另一方面要對長期財務風險做到有意識、有準備的防范措施，用來有效的處理財務風險。對短期內的財務預警，合理規劃現金流動預算，它并不能依靠煙草企業短期內的盈利與否，而取決于有足夠的現金用于維持日常生產的支出。對于長期的財務預警系統的建立，則要建立在正確的政府規劃大方向上，緊跟時展，密切觀察市場動態，實時作出可行性調研報告，以指導我們財務預警系統的建立。

(二)實事求是確立財務分析指標體系，避免煙草企業財務風險傳導

根據煙草企業實際運行狀況和未來發展規劃，實事求是確立財務分析指標，對煙草企業的生產能力、技術水平、獲利情況和銀行償還能力有個正確認識和可行性評價，對相關企業間的風險傳導做到深入調查，之后形成一系列財務分析指標體系，用于正確引導企業下一步生產計劃的制定和企業費用的運轉狀況，對煙草企業發展潛力和銷售增長率和資本保值增值率有一定合理判斷和長期規劃，避免因風險傳導造成企業資金量的斷裂。

(三)加強科學創新，健全煙草財務內部管理程序，降低負債的潛在風險

對于煙草企業財務人員，我們要時時樹立風險意識，健全財務內部管理程序，做到每筆費用的支出有章可循，另外要注重科學創新和接收財務新技術新軟件的應用。如訂立擔保合同要嚴格審查被擔保企業的信譽問題、有效資金鏈狀況等，并恰當運用反擔保和保證責任的免責條款，進一步降低負債的潛在風險。

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一、引言

隨著企業經營規模的不斷擴大以及社會經濟的不斷發展，不少企業的發展目標已經從最初的企業利潤最大化，經營效益最大化向著企業價值最大化的方向改變。財務管理作為整個企業管理活動的核心，對于實現企業新型的經營目標有著重要的作用。一般而言，企業的財務價值不僅包括了企業的整體獲利能力，現金流穩定能力，也包括了企業未來創造整個現金流流動的能力。由于企業的經營不是一個孤立的個體，其受到內部環境以及外部環境兩大方面的影響，本文對這兩大方面進行具體的分析以及提出相應的建議。

二、內部因素

企業在發展的過程中，不僅受到宏觀因素的影響，也會受到相應的微觀因素的影響，決定了整個市場結構的形成與變化。同時，企業自身具有的內部因素也決定了整個企業的財務價值變化。企業財務價值的內部因素是指企業的治理結構，投資決策方法，融資決策以及相應的股利政策等。

1.公司治理結構

公司的治理結構優劣是決定企業財務價值的一個重要方面，公司治理結構由股東大會，董事會，監事會以及相應的經理層構成，形成了分工明確，特色鮮明的組織架構體系。公司的治理結構好壞直接影響了企業的財務價值。因為企業的經營者多是以人的身份出現對企業的經營活動產生影響，由于企業的管理者可能為了自身的利益最大化而影響整個企業的經營利益。通過設置合理的治理機制就可以規避管理層機構出現的道德風險，以最小化的組織管理結構實現整個企業財務價值的最大化。

2.投資決策

投資決策是企業經營發展的戰略核心，包括對一般性經營投資，對固定資產的投資，對金融資產的投資以及相應的兼并重組等。選擇恰當的投資方式對于企業的成長以及發展具有重要的意義。從理論的意義上而言，企業的整體投資是以目前的現金流動性的流失作為相應的代價，以實現整個企業所付出的成本與預期的收益達成正比。然而，在企業的具體經營過程中，由于企業預期收益存在的不確定性，使得整個投資承受著較高的風險，這樣的風險往往會對企業的財務價值有著相應的影響。因此，應建立合理的投資決策，使得企業的投資在整個的經營決策活動中建立合適的投資體制，以減小投資風險的發生。

3.融資決策

融資決策是企業在經營過程中所必須面對的一個問題，一旦某個融資決策做出，便會需要大量資金的投入，這使得企業的可流動性資金減少，影響整個未來現金流的流出，減小企業的財務價值。并且一旦這種虧損狀況發生，將會對企業的融資產生較大的影響。更為甚者，將影響市場投資人對企業的信心以及未來發展的判斷。因此，企業在進行融資活動的決策時，應做好融資前的需求評估與分析，對融資活動的全過程進行管理。

4.股利政策

股利政策的出現平衡了投資者與企業兩者之間的關系，通過將企業凈利潤進行分配的形式來確定股利的支付，選擇以及增長幅度等。通過規范化的形式明確企業的所有者，經營者以及債權人三者之間的關系，保持企業長遠的發展。第一，企業制定的股利政策以明文規定的方式決定了用于流存與投資的比例，這將使企業原有的結構進行相應的調整，在一定的程度上會降低企業的融資成本。第二，股利政策的出現極大程度上豐富了企業的股票投資者以及債券類投資者的興趣，影響了企業的外部融資及投資的計劃以及方向。第三，股利政策也明確地反映了整個市場對于企業的關注度以及融資的興趣度，體現了股票的價值以及每股現金收益，從市場方面體現企業的財務價值變化。

三、外部因素

1.宏觀因素影響

外部宏觀因素對于企業財務價值的提升有著重要的影響，可以決定企業戰略的發展以及走向。根據企業所受到的外部宏觀環境的影響可以制定出企業財務價值提升的相應策略，以順應整個宏觀條件的形式適應整個變化的過程，加強企業自身的機動性以及靈活性。企業必須根據外部宏觀環境的變化判斷企業發展的相關行為模式，以外因環境為導向引導企業的發展，以加大適應性的方法提升企業的價值。例如，縱觀目前的經濟狀況，出現大范圍的經濟蕭條以及復蘇的情況相當少見，整個經濟形式的發展處于一個平衡的狀況，但是經濟整體的發展具有一定的規律，通過對人們的生活習慣進行分析，可以了解新技術以及新產品對人們生活方式的影響。企業通過對外部宏觀環境進行相應的時刻關注預測市場的變化趨勢，以提升企業的價值，以戰略性的眼光提前把握整個市場的走向，做出相應的策略分析，以更好更快地提升整個企業的財務價值。

2.微觀因素影響

企業在面對外部的微觀環境時，需要通過制定相關的合理的政策以改善整個外部市場的環境，使得整個市場向著最有利于財務價值發展的方向改變。企業所面臨的外部微觀因素是指企業在經營過程中，以營銷學概念分析，所面對的現有的競爭者，潛在的競爭者，挑剔的客戶，上游的供應商，以及替代品的供應商等一系列環節。在面對微觀環境變化時，主要受以下幾種因素的影響。首先，企業面臨來自同行業的競爭。企業在發展的過程中，并不是一帆風順的，而是時時刻刻面臨著來自同行業的威脅，其持續發展的能力以及不同產品之間的競爭狀況以及行為所決定的。如果不同產品之間的競爭不充分，則企業對于整個價格的控制能力就會越強，就越有可能得到更多更高的利潤，也延長了整個競爭優勢的持續時間。其次，新進入者的威脅對于企業而言，也是一個必須面對的問題。例如企業所在行業的整體經濟情況，市場準入的資金最低需求以及相應的資本密集程度情況，企業現有產品的特色以及商標所具有的一系列相關的專利性等，甚至包含了企業的轉出成本以及政府的政策和行業內相應的企業預期等情況。當企業所在的行業進入的壁壘越高，那么同業競爭者的數量就會越少，則企業的競爭能力就會越強，其持續競爭的時間就會變長。再者，企業與供應商關系從一定程度上決定了企業經營效果的好壞。隨著整個社會化分工的出現，企業不僅是產品的提供者，也是整個產品發展的需求者。企業與供應商的關系不僅體現在議價能力之上，也體現著兩者的地位懸殊之上。如果企業的整體議價能力非常強，那么供應商在與企業的探討過程中，整個競爭的地位則會相應的減弱，而獲得較差的盈利空間。接著，企業客戶是企業發展的整個戰略核心。企業通過生產相應的產品滿足客戶的需求，以期從最服務客戶的角度上滿足企業的利潤以及財務價值提升的雙平衡。在經營的過程中，客戶與企業的關系是雙向的，一是指客戶在產品挑選過程中，可以對企業有著相應的討價還價的優勢以及市場空間，二是客戶可以根據企業的品牌以及知名度進行產品的選擇。最后，替代品在企業的發展上是不可或缺的。替代品是指在整個市場環境中，滿足了相同功能的其他類似的產品。由于替代品在市場上的存在，這對企業的發展產生了嚴峻的影響，不僅限制了企業產品的最高價格，也相應的減小了整個企業發展的生命周期，影響了企業的獲利情況。

四、結論

財務價值提升是企業發展的一項重要命題，這要求企業將整個財務價值提升看作戰略管理的一個策略，也使企業在發展的過程中，考慮到使企業的財務增長的各項因素，以全面化的考慮方式提升企業的整個財務價值，以使企業在白熱化的市場環境下得到充分的發展。在企業財務管理體系中引入企業價值提升概念和企業價值的最大化，將會改變企業財務管理的目標和角色，使一個企業的經營財務和出資者財務獲得最佳的結合。而提供影響企業價值提升的因素分析對于管理者，投資者甚至是地方政府都有著不可忽視的作用。這是因為企業價值的不斷提升能夠促進企業的良性發展，從而使得經濟發展水平能夠得到穩步提高。

參考文獻：

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中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-01

一、表外融資的定義

表外融資的概念是建立在融資概念基礎之上的，融資有廣義和狹義之分。廣義的融資范疇包括通過財政撥款、各種信用渠道、企業自身積累、投資者投入等方式形成或擴大企業所需資金的活動；而通過信用方式獲取企業所需資金的活動屬于狹義融資的范疇。表外融資與信用融資方式密切相關，屬于狹義的融資范疇。國內外有關表外融資的文獻中，對于表外融資的定義大體可以分為以下三種：

1.描述特點型。英國會計學家邁克·戴維斯(Mike Davies)等人對表外融資下的定義為：“表外融資是指在現有的法律規定和會計慣例之下，企業為其經營活動進行了融資而又避免將其融資行為的部分甚或全部反映于資產負債表上”。

2.列舉方式型。高盛財經詞典(英漢對照)中對表外融資下的定義是“資產負債表外融資是公司籌集資金的一種方法，與貸款、債務或股票等會出現在資產負債表上的融資方法不同，這些融資不會出現在資產負債表上，例子包括合資企業、研發合作等。”

3.突出實質型。美國會計學者利布斯頓(Samuel Laibstain)等人在對表外融資所下的定義中指出“表外融資是用來描述一個企業沒有將成本的發生和對現金或其它資產的擁有、控制或使用等而產生的相關負債報告于企業的資產負債表中的一個術語”。

從以上中外學者關于表外融資的各種定義出發，總結出本文所采用的表外融資定義，即表外融資是指企業在現行會計準則允許范圍內從事的隱性融資行為，其形成的投資和負債不在資產負債表中確認和記錄，而造成的費用和收益納入損益表的計算范圍，因此客觀上可以起到美化財務指標、提高收益水平的效果。

二、表外融資的主要方式

1.長期租賃形勢下的表外融資。新會計準則將租賃分為融資租賃和經營租賃，兩種租賃情況下都具有表外融資產生的潛在條件。融資租賃從經濟實質上是轉移了一項和資產所有權有關的全部風險和報酬，會計處理要求將租賃開始日最低租賃付款現值資本化，確認租賃資產和相應的負債，是一種表內的融資方式。經營租賃是出租方將自己的設備租給承租方以收取租金，承租方租入設備擴大了生產能力，但在資產負債表中不需要計入資產與負債。新會計準則規定，經營租賃并沒有轉移與資產所有權有關的全部風險和報酬，認為不需要在資產負債表中進行披露，從而形成表外融資。

對于承租人來說，融資租賃會對企業財務狀況產生不利影響，如負債權益比率上升，資產收益率下降等等。因此他們會絞盡腦汁地設計租賃合同，使融資租賃變為經營租賃，以獲取表外融資的好處。

對于出租人來說，則是如何避免經營租賃，使得租賃合同符合融資租賃的條件，因為他們不愿意將租賃資產列入資產負債表，用實際利率法確認未實現的租賃收益。因此，租賃雙方合伙精心設計雙方滿意的合同，擬定出出租方為融資租賃而承租方為經營租賃的契約進行表外融資活動。

2.銷售形式下的表外融資。企業幾種特殊形式的銷售活動促使表外融資的形成，如售后租回、售后回購等。

售后租回是指賣主將一項自制或外購的資產出售后，又將該項資產從買主處租回。售后租回既是一種特殊的銷售方式，又是一種特殊的租賃方式。一方面，企業租回的設備是自己出售的產品，使得企業同時獲得流動資金和長期資本，是一種一舉兩得的融資方式；另一方面，在實際操作中，出售方對資產所有權的轉移并不要求實物資產的轉移，只需要訂立出售和租賃合同即可，因此，在整個售后租回的過程中，企業并不間斷對租賃資產的使用。售后租回在某種程度上可以認定為經營租賃或融資租賃。當企業將其認定為經營租賃時，可以不在資產負債表內披露售后租回的融資行為，從而形成表外融資。

售后回購是指企業在銷售產品的同時，同意日后再將產品購回的銷售方式。售后回購在本質上屬于一種抵押貸款。企業出售產品使得購買方以擁有所有權的形式獲得產品的質押權從而可以獲得貸款，這種融資行為也不需要在資產負債表內披露，從而形成表外融資。

3.或有負債形式下的表外融資。(1)帶追索權的應收賬款的出售。應收賬款是企業的一項“準資產”，有時企業出于安全的考慮或對資金的急需而將應收賬款出售(轉讓)。從本質上看，附有追索權的應收賬款出售應是一種以應收賬款作為抵押品的擔保借款。出售所得要在資產負債表上列為負債，而應收賬款應予保留。這樣，如果賬款收不回來，貸款人有權向出售人追索。但實務中賣方需要對出售的賬款承擔一部分的風險，故會計處理上視應收賬款為商品出售，資產負債表內的應收賬款和負債均不列示，從而形成表外融資。

(2)不帶有追索權的應收賬款的出售。企業在出售不帶有追索權的應收賬款和無追索權的應收票據貼現時，將所有的風險和收益都轉移給了金融機構，因此企業沒有任何的償還義務，我們不妨假設此時的貼現率為A，企業在出售帶有追索權的應收賬款和帶有追索權的應收票據貼現時，由于風險并沒有完全轉移給金融機構，金融機構的風險相對較小，因此此時的貼現率B要大于A。假設企業的應收賬款或應收票據的面值為N，則企業由于追索權的存在而獲得的融資額為N(B-A)，企業在債務人不能夠償還債務時(假設債務人償還債務的比例為a)，則可能成為金融機構的債務人，則其負債為N(1-a)，與N(B—A)并不一定相等。而在目前，我國的會計準則并不要求對企業出售應收賬款和應收票據貼現的追索權可能產生的債務N(1—a)在資產負債表內披露，這就形成了由或有負債形成的表外融資。

4.資產證券化形式下的表外融資。資產證券化是指發起人將融資項目的資產所有權出售給中介機構(SPV)，中介機構獲得項目的所有權，發起人獲得出售資產的資金；然后中介機構以該項目的未來收益作為償還債務的保證，在資本市場上發行信用等級較高的債券來籌集資金。在實際的操作中發起人實際擁有項目資產控制權。項目的服務人(一般為發起人本身)負責定期向原始債務人收取本金和利息，存入SPV的賬戶。從以上的分析我們不難看出發起人不僅實際控制著項目，而且承擔了償還債務的義務，其實質是發起人以項目資產為抵押，獲得中介機構的貸款的一種融資方式。由于融資項目的資產是以出售的形式將所有權轉移給中介機構，而按照現行的會計實務中介機構的財務報表是不并入發起人的財務報表，從而形成表外融資。

三、表外融資對財務影響因素分析

運用表外融資的為企業經營者，他們的經營情況通過企業的財務報表反應出來。從經營者的角度出發，使用表外融資進行籌資主要有這樣一些原因：

1.降低負債權益比率，增加新的融資渠道。企業負債權益比率一般被企業用來衡量償債能力，該指標決定企業是否有資格取得長期借款。由于表外融資的負債不在報表中列示，從而資產負債表上反映的負債小于企業實際的負債，實際上降低了企業的負債權益比率，為企業再度舉債提供了有利條件。

2.提升財務杠桿作用，加大企業的財務彈性。財務杠桿就是當企業預計的總投資收益率大于融資成本率時，企業負債比率越大，即財務杠桿系數越大，自有資金利潤率或每股凈收益就越高。如果表外融資的成本率低于預計投資收益率，這時表外融資方式就會使自有資金利潤率或每股凈收益提高，從而加大企業的財務杠桿作用。通過表外融資，可以是企業表現出較低的負債權益比率，從而加大企業的財務彈性，使企業能夠更好的適應激烈的競爭。

3.使企業反映盈利能力的指標表現良好。由于企業需要為構建固定資產而發生的長期借款支付利息，按規定可計入資產價值的這部分利息得以資本化，從而增加了企業的資產。不能資本化的長期負債的利息支出記入當期損益，成為企業的一項固定費用。通過表外融資，可使報表上的資產總額和固定費用額小于實際數，由報表數字計算的總資產利潤率和固定費用利潤率就優于實際的總資產利潤率和固定費用利潤率，實際上夸大了企業和盈利能力。

參考文獻：

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一 、引言

進入21世紀以來，上市公司財務重述的日漸頻繁引起了世界各國監管部門和學術界的廣泛關注。上市公司以盈余管理為目的，濫用會計政策、會計估計、會計差錯變更等手段來進行利潤操控的現象時有發生。財務重述的發生表明了先前財務報告的低質量和低可信度。根據美國會計總署（GAO）（2006）年的統計數據，1997年美國僅有83家公司發生財務重述，然后逐年增長，截止到2005年9月已有439家上市公司發生財務重述，發生財務重述的公司比例由1997年的0.9%飆升到2005年9月的6.8%。綜觀中國證券市場，財務重述的情況也不容樂觀。根據曹強（2009）的數據，2003年至2006年期間發生財務重述的上市公司比例占全部上市公司的11%左右，同時還發現，我國證券市場每年大約有20%左右的上市公司各類的補充公告與更正公告。國外學者已經從多方面深層次地研究了財務重述發生的原因、影響因素和經濟后果。因為我國的資本市場體制與西方各國資本市場體制差異較大，國外對財務重述的研究雖有借鑒價值，但還是需要立足中國特色開展研究，才能真正為我國資本市場發展和財務制度建設提供幫助。

二、文獻綜述

（一）財務重述動機的文獻 在美國等西方資本市場，20世紀90年代財務重述并不多見，然而隨著社會生產力的發展，財務重述現象逐漸增多，越來越的學者對該問題進行了研究。我國財務重述制度起步較晚，相關的文獻偏重對財務重述的實證研究。第一，資本市場的融資需求與外界財務預期是導致財務重述發生的重要原因。上市公司為了有效地降低融資成本，當公司的財務狀況不足以吸引投資者或不符合外界預期時，管理層很有可能提供虛假會計信息以達到融資需求，融資壓力增加時，上市公司財務重述發生的可能性也隨之提高。張為國、王霞（2004）通過研究1999年至2001年中國A股上市公司發現高報盈余錯誤的公司在數量上遠大于非高報錯誤的公司，高報盈余錯誤的財務重述存在明顯的盈余操控的動機。Degeore et al.（1999）證實了為了達到外界分析師的預期、保持公司市值，上市公司管理層會用各種手段達到外界預期。第二，企業的虧損也是財務重述發生的重要原因之一。在我國，連續三年虧損的上市公司將會受到證券監管部門的管制和處罰。上市公司為避免因連續三年虧損，往往在虧損當年或前后年顯著調增收益，推遲賬面虧損的出現。張為國和王霞（2004）的研究也表明盈余增長緩慢的、資產負債率高的公司，管理層為了職位安全更多地通過高報錯誤來進行盈余管理；之后部分管理者為了避免盈余管理被監管部門和外界的覺察，有可能主動做出盈余更正的財務重述。

（二）股權結構、公司治理與財務重述關系的文獻 目前對于公司股權結構的研究主要集中在股東類型、股權集中度以及管理層持股比例等對公司業績的影響。基于我國1999年至2004年財務重述公告的上市公司數據研究，周春生和馬光（2005）發現企業的終極控制性股東的類型是影響財務報告的披露動機，集體控股的企業發生重大錯誤的概率明顯低于其他類型控制人控制的企業。于鵬（2007）實證研究表明國有控股公司發生財務重述的概率明顯低于未絕對控股公司。然而在絕對控股條件下，非國有性質的上市公司發生財務重述的概率低于國有控股公司發生的概率。這兩個結論分別論證了“搭便車”行為和“所有權缺位”理論。徐莉萍等（2006）研究發現股權集中度與公司績效為正相關。然而王奇波等（2006）的研究卻得到相反的結論：股權集中度與公司績效負相關。在管理層持股比例方面：大多數的研究表明管理層的持股比例與公司業績呈正相關。為了緩解委托關系中委托人與人的利益矛盾，人薪酬中股票期權等股票相關項目所占比例越來越大。公司治理方面，楊忠蓮和楊振慧（2006）研究發現，我國上市公司審計委員會的成立與否、公司董事長是否兩職合一以及獨立董事兼職的家數都與財務重述顯著相關。陳璇等（2006）發現政府控制型的上市企業高管對績效的敏感性明顯低于其他類型的上市公司。

三、研究設計

（一）研究假設 企業的負債率越高，公司管理層越有可能進行增加當期盈利的作法。上市公司管理層為了消除高資產負債率的負面影響，往往會選擇發生虧損年份前后提高報告盈余，而后通過財務重述對會計差錯進行追溯重述，增加了財務重述發生的概率：

假設1：資產負債率與財務重述發生的概率正相關

財務重述的發生暗示著前期財務報告中可能存在重大會計差錯。財務重述的發生往往導致上市公司股價的下跌，資本市場對公司未來預期的低估。嚴重的財務重述還會給同行業的上市公司帶來負面的影響：

假設2：當期每股收益越低的上市公司，其發生財務重述的概率越高

事務所將投入更多的時間和精力去審計發生過財務重述或存在盈余操控動機的上市公司，如配備了解被審計行業專業知識的、經驗豐富的審計師來進行審計。專業人員的配備、審計時間的增長提高了審計成本同時也降低了財務重述發生的概率。由于該行業不同上市公司間存在較大資產規模差異，同樣數值的審計支出在大的上市公司和小的上市公司上具有不同的意義。

假設3：上市公司當期審計費用占公司總資產的比例越大，其發生財務重述的概率越小

股權集中度體現了公司結構，與財務重述的發生存在直接聯系。任何行為的發生都存在一定的原因，財務重述行為的發生通常是公司治理存在缺陷的表現。由于對公司具備有效的控制，控股股東存在掏空（如轉移公司利潤，公司資金占用等）的動機。

假設4：股權集中度與財務重述的發生概率正相關

（二）樣本選取和數據來源 為了研究的時效性，本文以2004年至2010年為研究區間，以中國食品、飲料上市公司在年度報表附注中披露前期財務報表存在重大差錯并進行追溯重述的次數為財務重述樣本，其余的為非財務重述樣本。財務重述樣本來源于國泰安（CSMAR）的中國上市公司財務報表附注數據庫。同一公司在同一會計年度發生多次財務重述的僅作一次處理；在不同會計年度發生的財務重述的作多次處理（即某一企業在2004年和2005年發生了財務重述，2006年至2010年沒有發生財務重述， 那么該企業2004年至2010年間共發生了2次財務重述行為）。中國食品、飲料行業上市公司在2004年至2010年間中國食品、飲料上市公司共發生財務重述47次，未發生財務重述411次。剔除102次缺失案例后，最終得到發生財務重述35次，未發生財務重述321次，共356次研究案例。

（三）模型建立和變量定義 為檢驗上述假設是否成立，在借鑒前人的基礎上，建立Logit回歸模型：RESTATE = β1LEV+β2EPS+β3AUDITFEE+β4CEN+β5Control+ε

其中：ε：為回歸模型的常數項；β1（i=1，2，3，4）為各對應解釋變量的回歸系數；β5為控制變量的回歸系數。其中相關變量定義如下：（1）被解釋變量：是否發生財務重述（RESTATE）：設置上市公司是否進行財務重述為RESTATE，當上市公司發生財務重述時RESTATE為1，否則為0。（2）解釋變量：解釋變量如表（1）所示。（3）控制變量。第一，獨立董事比例（IB）：是指獨立董事人數在董事會總人數中所占的比例，通常用百分比表示。為了更好地發揮獨立董事的作用，證監會規定上市公司獨立董事比例不得少于三分之一。由于獨立董事與其受聘的公司的關聯較少，獨立董事也多為相關行業的知名人物，為了自身的名譽和聲望，獨立董事一般不會和企業勾結，因此獨立董事的比例越高，董事會的監督能力越強，財務重述發生的概率就越小。第二，審計意見（AO）：如果審計意見為“標準無保留意見”則為0，否則為1.外界審計是監督上市公司財務情況的重要力量，外界審計部門的審查提高了財務信息的可信度。因此，注冊會計師對審查后的年報出具“標準無保留意見”時，表示該年報的質量較高，發生財務重述的可能性小。第三，審計質量（AQ）：表示當年年報是否由國際“四大”（普華永道、畢馬威、德勤、安永）或國內“十二大”（立信、中瑞岳華、國富浩華、天健、信永中和、大信、立信大華、天職國際、中審亞太、天健正信、利安達和京都天華）審計。事務所排名源自中注協的《2011年會計師事務所綜合評價前百家信息》。當年財務報告由國際“四大”或國內“十二大”審計的為0，否則為1。大型會計師事務所為了自身的聲譽，審計會更為嚴格，如果審計出現失誤，對事務所的影響將會是致命的。第四，是否為國有控股（HOLDER）：如果企業為國有控股為1，否則為0。變量定義見表（1）。

四、實證檢驗分析

（一）描述性統計 各變量進行描述性統計結果如表（2）所示。

（二）均值T檢驗 本文采用獨立樣本T檢驗的方法來檢驗發生財務重述的上市公司與未發生財務重述的公司相關變量的差異。檢驗結果見表（3）。由表（3）中可知，在解釋變量中，資產負債率（LEV）、每股收益（EPS）在1%的水平上顯著，說明發生財務重述的上市公司與未發生財務重述的上市公司在資產負債率（LEV）、每股收益（EPS）上的差異在1%的水平上顯著。而發生財務重述的上市公司其股權集中度（CEN）與未發生財務重述的上市公司相比不存在顯著差異。在控制變量中，發生財務重述的上市公司與未發生財務重述的上市公司在是否被出具標準無保留意見（A0）指標下的差異在5 %水平上顯著；在是否由國際四大或國內十二大（不包括國際四大）指標下的差異在10%水平上顯著。而獨立董事比例（IB）和上市公司是否為國有控股（HOLDER）在兩類公司中不存在顯著差異。

（三）相關性分析 表（4）對各個變量進行了Pearson相關性檢，結果顯示變量之間的相關系數都比較小（均

（四）Logistic回歸分析 回歸分析結果見表（5）。從表（5）可以發現：（1）資產負債率（LEV）的回歸系數為正值1.576，且T值在10%水平下顯著，即資產負債率越高，食品飲料行業的上市公司發生財務重述的可能性就越大。假設1得到驗證。（2）每股收益（EPS）的回歸系數為負值-1.648 且在1%水平下顯著，即對于食品飲料上市公司來說，每股收益與財務重述發生的概率呈顯著負相關，對假設2的預期進行了論證。（3）審計費用占比（AUDITFEE）的T值在5%水平下顯著相關，且回歸系數為負值，驗證了假設3，即審計費用在總資產中的比例越大，上市公司發生財務重述的概率越低。（4）股權集中度（CEN）與財務重述的發生不存在相關性。

五、結論與建議

本文研究結果論證了假設的提出。因此提出以下建議：應盡快完善我國財務重述的制度，加強監督管理。應加強公司內部管理，減少財務重述的發生概率。上市公司獨立董事制度的運用，能有效地避免了上市公司財務重述的發生。上市公司高管的多元化薪酬激勵制度，可以避免高管對公司股價的過分關注，使其利益與公司長遠利益掛鉤。加強會計職業道德教育的力度，提高財會人員的職業道德，在全社會逐步形成誠信的氛圍。同時，加強對會計師事務所能力和信譽評價制度，提高事務所的可信度，保證審計質量。

參考文獻：

[1]張為國、王霞：《中國上市公司會計差錯的動因分析》，《會計研究》2004年第4期。

[2]周春生、馬光：《中國上市公司的股權結構與財務報表更正》，《金融研究》2005年第11期。

[3]于鵬：《股權結構與財務重述：來自上市公司的證據》，《經濟研究》2007 年第 9 期。

[4]徐莉萍、辛宇、陳工孟：《股權集中度和股權制衡及其對公司經營績效的影響》，《經濟研究》2006年第1期。

[5]王奇波、宋常：《國外關于最優股權結構與股權制衡的文獻綜述》，《會計研究》2006年第1期。

[6]楊忠蓮，楊振慧：《獨立董事與審計委員會執行效果研究—來自報表重述的證據》，《審計研究》2006年第2期。

[7]曹強：《財務重述與會計師事務所風險管理戰略》，《廈門大學博士學位論文》2009年。

篇（8）

一、引言

由于企業體制的轉軌，上市公司理財環境已經發生了深刻的變化，經營管理者、股東和債權人必須時刻警惕本企業以及其他有關企業的危機問題。財務危機是一個動態系統，只有認真地分析和探討企業財務危機形成的原因，找出其影響因素，才能更好地識別財務危機，并及時采取有效的措施加以預測、防范和控制。因此，企業財務危機研究仍然是現代企業管理的一個重要課題。

相關界定

國內外學者對公司治理內涵的理解一直存在著不同的觀點。在結合前人研究基礎并結合國內實況本文界定，公司治理既是公司的股東大會，董事會和經理人等所組成的組織結構。又是明確了企業是為誰服務，企業的決策層怎樣做出決策，投資人、經理人、員工及其他相關利益者怎樣分擔風險和分配利益的制度安排。

財務危機這個詞最早出現在美國30年代的經濟大蕭條時期，考慮到我國國有企業的特殊性及實際情況，一般都是利用上市公司ST（因“財務異常狀況”而被“特別處理”的上市公司制度）界定為財務危機公司。本文對財務危機界定是企業在日常運營活動中無法產生足夠的現金流量來滿足資本所有者的要求，明顯無力支付到期債務的一種現象。

二、公司治理對財務危機的影響分析

公司治理的主要因素是股權結構、董事會治理、高管激勵及內部審計四個方面，本文也將從這四方面分析公司治理對財務危機的影響。

（一）股權結構對財務危機的影響

股權結構是指上市公司的所有權結構，既包括有哪些所有者，又包括每個所有者股份所占的比例。將從股權的集中度、股權制衡度兩方面進分析其對企業財務危機的影響。

股權集中度指的是全部股東因持股比例的不同所表現出來的股權集中還是分散的數量化指標。他們擁有足夠的經濟理性來監督經理人員，運用投票權來影響公司的戰略投資決策，并通過這一系列行為來達到保護自己的投資的目的。大股東通過阻止經理人員的機會主義行為增加了公司的價值，從而提高股東的監督管理者行為，對公司財務產生有利影響。

股權制衡指的是公司存在著少數幾個大股東之外及其他大股東，其他大股東也參與著公司的經營決策。如果能夠存在幾個控制權相當的大股東相互制衡，就能有效地限制大股東中國上市公司普遍存在的“一股獨大”現象，有效的改善公司財務狀況及績效，高度集中的股權結構相應的也從一定程度上減小了公司發生財務危機的可能性。

（二）董事會治理對財務危機的影響

董事會的重要職責是對內部人實施控制，獨立性被認為是董事會發揮其監督效力的較為重要的因素。董事會規模對公司財務危機存在一定影響。其獨立性取決于總經理與董事長是否兩職分離和獨立董事比例。

小規模的董事會在制定戰略決策方面其效率更高，對市場變化能做出更快的反應，從而更好地降低了公司的風險，能有效解決決策不及時問題并對阻止“內部人控制”現象發生上更有效，降低財務危機句發生。

上市公司股東、董事會和經營管理層之間，存在著較強的信息不對稱問題。而獨立董事獲得了公司決策控制權，能夠對經理層進行更有效的監督，并客觀評價經理層的業績。尤其在我國特有的股權結構特征下，獨立董事制度無疑是制衡和約束大股東行為的有力機制，大大削弱了內部人控制的負面影響，加大了決策的科學化避免公司陷入財務危機。

若董事長和總經理兩職合一，任何人都不可能完全做到脫離自身的利益而比較客觀地去考慮問題這就會大打折扣。如果公司的經營業績還不錯，那么它在同公司董事會討價還價的博弈中就會處于更加有利的位置，兩職分離能夠加強董事會對公司控制的獨立性，降低財務危機發生。

（三）高管激勵對財務危機影響

高管激勵將能夠降低成本，使管理人員的目標和股東目標趨于一致，本文主要從持股激勵及薪酬激勵兩方面來分析。

風險補償理論認為公司高級管理人員屬于風險回避型，當高級管理人員不持有公司股份時，他們選擇投資項目的標準是以風險大小為標準的。讓高管持有股份一定股份會將公司管理者經營公司的風險補償與公司的經營績效直接聯系起來使企業價值會大大提升。

高管的在職消費降低薪酬激勵的作用，體現著我國特殊的制度背景使得企業的薪酬激勵存在的一些缺陷，但合理的薪酬激勵會促使高級管理者關注企業財務風險并盡量采取措施降低財務風險，合理的薪酬激勵會促使高級管理者關注企業財務風險并盡量采取措施降低財務風險。

（四）內部審計

從公司整體組織架構而言，內部審計部門必須接受審計委員會的職能監督， 并通過審計委員會不受限制地接觸董事會。可見，審計委員會是內部審計參與公司治理的橋梁且審計意見的類型對財務危機的發生也有一定的預測作用。

審計委員會對于保障財務報告質量有著不可推卸的責任。出具財務報告的審計意見是衡量財務報告質量的重要標準，因此上市公司通過設立審計委員會參與公司治理，促進公司科學決策并有效提升業績避免公司陷入財務危機。

審計意見是企業外部審計機構出具的關于企業將要披露的年度財務報表的真實性和合法性的意見。由于財務危機公司被出具非標準審計意見的比例遠遠高于非財務危機公司獲得非標準審計意見的比例。因此被出具審計意見類型也可以在一定程度上對企業的財務危機起到預測作用。

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企業財務風險控制與防范對于現代企業來說是至關重要的，保證財務運行過程中的相對安全，盡可能規避和防范財務風險。由于市場經濟條件下，影響財務操作安全的因素較多，因此在財務風險控制過程中其受到的影響因素也較多。加強對于主要影響因素的控制將有利于促進整個企業財務風險控制工作的進行。

一、制度性因素

由于企業發展的階段和對于財務風險控制的認識不同，因此不同的企業在財務風險控制方面的制度也不相同。在我國，企業對于財務風險控制方面的制度建設相對薄弱。因此，制度的確實成為影響我國企業財務風險控制的重要因素。

1　財務風險控制制度的確實導致企業控制難度加大。企業缺乏必要的制度作為風險控制的約束性因素，必然使得財務風險控制無從下手或者缺乏必要的依據，從而導致財務風險控制難度加大，不利于財務人員及企業的監督管理。

2　財務風險控制的制度確實導致財務風險監督機制無法運行，從而嚴重影響財務運行安全。財務風險控制制度確實導致財務風險控制系統缺乏必要的引擎支援以及后備力量約束，其結果必然是導致財務風險控制機制的確實或者無法運行。監督系統的消失使得財務風險控制體系處于混亂狀態，各種財務運行風險相應增加，企業財務運營成本增高，發生財務運行事故比例增大。

3　財務風險控制制度的缺失導致財務數據的失真和財務透明度降低，進而影響財務數據的可信度和實用度。財務風險控制制度的缺失使得財務整體管理數據的可信性降低，另外由于缺乏必要的財務風控監督，財務數據的透明度也大大降低。進而導致整個企業財務系統數據失真，影響企業的外部信譽度，導致企業在市場上的信譽度降低，阻礙企業發展。

建立符合企業狀況和現代企業財務風險防范要求的財務風險控制制度體系，建立和健全財務風險控制內部監督機制將有利的避免此類情況的發生。企業內部財務風險控制制度及機制的建立需要企業財務管理層及企業決策層不斷提升自身在財務風險防范方面的認識和對于其基本知識的了解。

二、人員素質因素

企業財務管理人員素質水平影響著企業財務風險控制的強弱，優秀的財務管理人員及從業人員可以保證企業在財務運作過程中盡量規避及方案財務風險的發生，保障企業正常的財務運轉秩序。由于各個企業的實際情況不同，再加之我國在財務管理方面人才的短缺使得整體上的財務管理人員素質水平較低。企業財務從業人員素質低下導致企業在財務管理，尤其是在財務風險控制管理方面存在巨大的漏洞。這些漏洞的出現在一定程度上造成了企業財務運行風險性的增加。

1　財務人員素質較低，尤其是會計人員素質較低導致財務資金運行安全受到威脅。財務人員素質較低使得企業在財務運行過程中出現大量的威脅，其中資金運行威脅尤為嚴重。財務人員利用手中權力和工作便利，中飽私囊，嚴重威脅企業資金運行安全。由于財務人員素質問題導致的財務信息不透明及財務數據準確性降低在另一方面也影響了企業資金運行的安全，使得企業資金運行安全受到威脅。

2　財務人員素質較低，導致財務風險控制意識薄弱，無法有效執行財務風險控制監督流程。由于財務風險控制意識薄弱，企業財務人員沒有有意識的去控制和防范財務風險的發生，缺乏對于財務風險防范的危機感和責任感，導致整個企業財務風險控制處于無人管理或管理乏力的狀況，這就為企業財務風險控制帶來了巨大的隱形風險。

3　財務人員素質較低在一定程度上阻礙了企業財務風險防控的進程。財務人員素質較低，其專業水平必然難以滿足企業不斷發展中財務問題的處理以及應對變化的市場情況帶來的財務風險的防范和控制。

企業財務人員素質較低需要企業在進行財務人員配置時根據自身需要進行合理的安排。建立內部培養與外部培訓相結合的財務人員成長機制，以提高財務人員的素質水平。此外，在人力資源管理上加強對于高水平財務人員的引進，提升財務管理人員的整體水平；加強引進具有高學歷、高素質的高校畢業生，建立企業自身的財務人員梯隊，保障財務人員的供給質量。

建立財務人員內部管理和內部晉升機制，在企業內部培養一批符合企業要求和具備高素質的財務管理人員，尤其是具備一定專業技術水平的財務管理人員，進而提升整體財務人員素質水準。加強對于財務人員的日常風險防控培訓和引導，樹立其對于風險防控工具的利用水平；在日常工作中，建立專門督導人員，及時提醒和糾正其工作失誤及問題，提升財務人員對于風險防范的控制意識。

三、結語

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一、企業財務管理精益化的成因

“精益”生產思想發源于二十世紀八十年代的豐田汽車公司，后來由美國學者將其提煉成理論并被廣泛應用，精益化財務管理更成為一個嶄新而且十分引人注目的領域。

精益管理思想是與企業財務管理的思想相結合，而設計的一套現代化的財務管理模式。具體地說，精益化理念的精髓在于“精”——少投入，少消耗資源，少花時間，尤其是要減少不可再生資源的投入和耗費。“益”——多生產出經濟效益，實現企業升級的目標，更加精益求精。簡而言之，精益化財務管理的核心就是以最小的資金獲得最大的效益。

二、企業財務管理精益化的表現方面

1、成本管理的“精益化”

精益化成本管理由成本規劃、成本控制和成本改善三大支柱。精益化成本管理的理念是利潤來源于降低成本的不斷追求之中，這樣就把企業為保證利潤需要提高售價與保證客戶價值這對外在矛盾轉變成降低企業成本的內部矛盾，實現從成本決定售價到售價決定成本的轉變。

精益化成本管理以客戶價值增值為導向，融合精益采購、精益設計、精益生產、精益物流和精益服務技術，把精益管理思想與成本管理思想相結合，形成了全新的成本管理理念——精益化成本管理。

2、財務預算的“精益化”

“精益化”的財務預算要求預算管理工作做細，要求把影響企業效益的因素考慮齊全，從而能夠在洞悉企業經營環境變化的同時，客觀評價對企業的影響，為企業經營者做出經營決策，調整企業經營策略，實現既定目標提供財務專業支持和服務。

3、信息管理“精益化”

如今，信息已成為企業的生命線。企業信息化管理也推上了章程，全新的財務管理軟件系統可以逐步實現生產經營過程中的信息流、物流、資金流的集成和數字共享，保障企業預算、結算、監控等財務管理工作的規范化、高效化和精益化。

4、財務流程“精益化”

財務流程設計關系到企業整個財務系統運行的效率和順暢，因此，越來越多的企業開始在“精益化”原則的指導下，對其自身的財務流程進行變革和重新設計。

三、實現財務管理精益化的具體措施

1、實現成本管理的“精益化”的具體措施

（1）完善成本控制機制

管理層通過在日常成本管理對費用合理性和有效性的審核，要適度增加合理有效的費用開支，減少無效支出，這樣才能使得各項成本費用支出都是為了提高企業經濟效益。

（2）加強成本抑減

成本抑減的內容包括檢查成本花費的目的，以及通過各種方法消除或減少花費的需求。它是企業運用計劃或算和行之有效的處理方法，從消除浪費、挖掘潛力、增加生產能力、提高工作效率、等方面進行考察和評價，達到提高生產效率、降低生產成本的目的的一種成本管理方法。

（3）成本改善

成本改善是在生產制造過程進行的降低成本的活動，是通過徹底排除生產制造過程的各級浪費達到降低成本的活動。

精益生產成本的改善有下列幾種方法：一是改善制造技術降低成本，科技是第一生產力，改造技術是求得利益最大化的先決條件；二是開展價值工程和價值分析，把技術和經濟結合起來考慮，在確保必要功能的前提下，求得最低成本；三是依賴精益生產，消除一切浪費，實現精益生產成本管理。

2、實現財務預算的“精益化”的具體措施

（1）建章立制，落實權責

通過建立完善的章程，落實權責，保證預算管理的規范化和程序化，同時完善預算管理組織機構，從組織上保證預算體系正常運行，各級預算責任單位嚴格承擔起本單位的預算管理責任，規范預算編制方法和流程，使企業整個預算管理有章可循，有據可依。理順各部門的相互關系，保證全責一致，加強預算執行的跟蹤評價與獎懲約束，充分發揮預算管理的引導和控制作用。

（2）加強預算執行跟蹤分析

公司的預算跟蹤分析工作應是一項日常性的工作，通過預算分析，一方面對差異進行分解和細化；另一方面，通過企業的經營分析，從經營角度尋找差異的根源。通過對差異的分析和對未來經濟環境的判斷，形成較為詳細的預算完成情況分析報告。報告可以作為經營管理者順利完成年度經營計劃，適度調整經營策略，把握重點收入，成為成本項目動態的重要參考文件加以利用。

3、信息管理“精益化”的具體措施

（1）構建財務信息系統

利用網絡構建財務信息系統，既可實現遠程聯網處理，也可采用在線管理與集中管理模式，消除物理距離與時間差概念，加強對下屬機構的財務監控，高效快速地收集業務數據，為整合財務資源，有效降低投資和運行成本。

（2）協調企業的信息

財務與業務的協同因網絡的構建從靜態走向了動態，大大豐富了會計信息內容，提高了會計信息容量及價值。快速及時的信息，讓企業及時作出反應，并部署經營活動和作出安排，使財務數據更有決策意義，從而提高了財務管理的精益化水平。

4、財務流程“精益化”的具體措施

（1）原則“精益化”

財務流程再造原則：一是戰略的原則，要從戰略的高度理解和實施財務流程再造。二是顧客價值原則，明確精益化財務流程再造的核心是“顧客價值”。三是以人為本的原則，要充分發揮員工的個人潛力和積極性，強調合作精神使流程發揮更大的作用。

（2）目標“精益化”

財務流程再造的目標：一是建立健全以會計控制為核心的內部控制制度，增強企業的抗風險能力，適應國際、國內多變的市場環境。二是通過人力資源的投資、開發、激勵和保護，形成專業的管理團隊，嚴格貫徹執行財務流程再造。

總而言之，精益化財務管理的推行，是以財務管理為核心，以提升企業核心競爭力為重要內容，通過優化財務管理手段、深化財務管理內容、拓展財務管理領域，將財務管理融合到企業生產經營中的各個方面。

參考文獻：

[1]劉作慶，吳益兵，吳一平.公司精益財務系統的構建[J].財務與會計，2009.

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中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）02-103 -02

一、商業銀行授信管理中進行非財務因素分析的必要性

非財務因素是指那些不以貨幣為主要計量單位，不一定與企業財務狀況相關，但與企業生產經營活動密切聯系的各種因素，例如企業的治理結構、人員結構、高管人員素質、企業的持續創新能力等深刻影響著一個企業是否能夠基業長青；企業的管理規范、企業安全生產管理等，某一項工作的疏忽有可能會對企業產生不可挽回的損失甚至是致命的打擊。因此，非財務因素的重要作用日益受到企業的管理層、投資人的高度關注，企業的債權人也開始轉變觀念，不再僅僅是關注企業披露的財務指標，不再僅僅是依賴于企業的財務分析，對企業的非財務因素也越來越重視，因此對企業的非財務因素分析也投入相當多的人力物力，這其中包括給予企業授信的商業銀行。國內商業銀行在對信貸企業進行信用評價時，也逐步改變了以往只注重企業財務分析的做法，明顯加強了對企業非財務因素分析的力度。如中國工商銀行、中國建設銀行都逐步建立完善了信貸企業的授信管理方法，充實了非財務因素的分析評價辦法。

商業銀行在對信貸企業進行授信決策時，進行非財務因素分析的作用有以下兩個方面。

（一）判斷借款人的還款能力

以往在對借款人進行還款能力的分析評價時，審批人通常使用資產負債率、流動比率、速動比率、現金保障倍數等財務指標。但是，財務分析主要是借助借款人已經披露的以往的財務數據對其歷史還款能力進行定量分析，并且建立在企業持續經營的會計假設上的，然而，在現實中，因為借款人的經營狀況受到其所處行業風險、企業經營風險、企業管理水平等多種因素的影響，是處于不斷變化的動態過程中。所以，對企業的非財務因素進行定性分析對商業銀行是十分必要的，這將有助于增強運用財務指標進行定量分析的可靠性，有助于對借款人的還款能力做出更加全面、客觀的分析評價。

（二）判斷借款人的還款意愿

在商業銀行的實際工作中，我們發現，影響一筆貸款是否能夠按期收回貸款本息，主要取決于兩個因素，一是借款人的還款能力，二是借款人的實際還款意愿。有一些不良貸款的形成并不是因為借款人的資金周轉困難，而是借款人主觀上的“借錢不還”，即借款人的信用風險所造成的。這就要求商業銀行在關注市場風險的同時，還需要關注借款人的信用，而這需要充分進行非財務因素分析加以實現。

二、商業銀行進行非財務因素分析的內容

一般來說，商業銀行進行非財務因素分析的基本框架主要包括借款人還款能力分析、借款人還款意愿分析等，對借款人的還款能力分析主要細分為對借款人的行業風險分析、經營風險分析、管理風險分析。

（一）借款人行業風險分析

行業風險分析主要是為了確定借款人所在行業的風險程度，考察的因素主要有行業成本結構、行業成熟度、行業周期性、行業盈利能力、行業依賴性、行業替代產品等。

1.行業成本機構。企業成本由固定成本和變動成本構成。經營杠桿指固定成本與變動成本的比例。不同的行業，其成本結構也不盡相同，經營杠桿和規模經濟能夠影響一個行業和行業內不同企業的盈利能力。固定成本占比相對較高的行業為高經營杠桿行業，其平均成本隨著生產規模的擴大會有明顯的降低，產銷量越大，盈利水平越高，具有代表性的行業如航空、鋼鐵、酒店等。反之，變動成本占比較高的行業為低杠桿行業，生產規模的擴大對其成本和盈利水平的影響則不是很明顯，如服裝加工、商業批發等行業。一般而言，企業的貸款結構受其行業成本結構的影響較大，高經營杠桿行業的中長期貸款需求量大，而低經營杠桿的行業對短期貸款的需求較多。如高經營杠桿行業中的企業過分依賴短期貸款，則會存在一定的風險隱患。

2.行業成熟度。一般行業都要經歷新生、成長、成熟和衰退四個階段，每個階段具有不同的特征和風險程度。通常，成熟行業的風險最低，正在成熟的行業仍以較高的速度增長，部分弱的競爭者被淘汰，強者地位日益鞏固，風險中等。新生行業和衰退行業風險較高，而成長行業處于中間，是新生行業向成熟行業的過渡。

3.行業周期性。一般而言，非周期性行業，其產品的銷售不受經濟周期的影響，具有較低的風險，周期性的行業、反周期性的行I，受經濟周期的影響較為明顯，風險較高。

4.行業盈利能力。行業盈利能力與行業所處的階段密切相關，一個在經濟繁榮時期和衰退時期都能夠持續盈利的行業，其風險自然較低。行業盈利能力還與行業成本結構、行業的壟斷性、周期性等密切相關。

5.行業依賴性。行業依賴性是指信貸客戶所處的行業受其他行業影響的程度，包括供給和需求兩個方面。一般而言，信貸客戶對較為集中的一兩個行業的依賴程度越高，其授信業務的風險就越大。相對的，如果該行業的供給線和客戶群相當分散，則風險越小。

6.行業替代產品。替代品是指與所分析行業提供的產品有同樣功能或滿足同樣需求的產品。一般來說，如果信貸客戶行業所生產的產品很容易被替代，對其給予授信帶來的風險越大，反之，則風險較小。應當注意的是，行業的產品是否存在可被替代的風險，與替代產品的多寡和顧客使用替代產品的轉換成本的高低有關。

（二）借款人經營風險分析

經營風險分析主要是為了確定借款人經營中的風險程度，考察的內容主要有企業總體特征分析、企業目標和戰略、產品和市場匹配性、供應分析、生產分析、分銷渠道和銷售分析等。

1.企業總體特征分析。其主要包括多方面的企業的相對規模，具體包括客戶的市場份額和穩定性、銷售量和資產國模、公司成熟度、產品的種類、對產品的依賴等。

2.企業目標和戰略。其主要包括分析借款人是否有一個合適的發展目標并相應地制定具體的規劃和相應地措施來支持目標的實現。目標和規劃直接影響著企業的未來發展，也影響著借款人未來的還款能力。

3.產品和市場匹配性。顧名思義，就是要分析企業是否能夠生產、銷售和提供適應市場需求的產品，這是企業是否有能力持續取得收入來源的重要決定因素，也直接影響著企業的還款來源。

4.供應分析。其主要包括分析企業在采購中的議價能力、采購渠道和采購政策，即借款人相對于上游企業的影響力。比較典型的行業如石油加工行業，其原材料供應的變化對其產品數量和價格有著十分明顯的影響。

5.生產分析。其主要包括四個方面：生產連續性、對技術變化的適應性，對災害的易受損程度以及勞資關系。一個在生產方面表現良好的企業一般應具備以下特征：生產連續性強、對技術變化的適應性強、對災害的易受損程度低以及勞資關系穩定，這樣的企業風險相對較低。

6.分銷渠道和銷售分析。分銷渠道，是指產品或者服務在其所有權轉移的過程中，從生產者到達消費者的途徑，主要參與者有生產者、中間商和最終用戶。近兩年的王老吉與加多寶之爭、蘇寧與格力的一波三折，都在分銷渠道方面給社會公眾留下了深刻的印象。企業生產的產品需要通過一定的分銷渠道才能夠在適當的時間、地點和價格供應給用戶，滿足市場需要，實現企業的營銷目標。具有良好的分銷政策、分銷范圍、能夠對分銷進行良好控制的企業具有相對較小的分銷風險。

（三）借款人管理風險分析

管理風險分析主要是為了確定借款人在企業管理中的風險程度，主要考察借款人的組織形式和治理結構、財務管理能力、關聯企業經營管理、法律糾紛和重大事項分析等。

1.組織形式和治理結構。企業按組織形式可劃分為獨資經營、聯營、有限責任公司、股份有限公司等多種形式，組織形式是否有變化，及其變化是否有利于企業的經營管理，應當予以關注。良好的公司治理是現代企業健康發展的基礎，良好的公司治理結構應具備完備的股東大會決策程序，建立獨立董事制度，應健全監事會的監督功能，應建立健全董事會和監事會的評價機制，完善高級管理人員的選聘機制和激勵機制等。

2.財務管理能力。有效的財務管理要求借款人必須建立適度的控制制度來監控其應收賬款和存貨等，控制日常開支和費用，并且防止欺詐和盜竊。實踐表明，缺乏良好的財務管理能力，企業很難能夠保持長期的成功，不管其在產品生產或是在市場營銷方面取得多大的成功。

3.關聯企業經營管理。隨著企業的集團化發展，企業之間的關聯關系越來越復雜。由于借款人與其母子公司、控股公司等關聯企業之間存在股權、資金、產品、交易等多方面的密切聯系，其經營、財務狀況不可避免的要收到關聯企業的影響。在進行授信分析時，要充分關注借款人與其關聯企業之間的關聯程度，具體分析關聯企業的經營狀況和財務狀況。

4.法律糾紛和重大事項分析。借款人經營中經常會遇到一些法律糾紛問題，并對還款能力產生實質的影響，有時甚至成為決定貸款能否按時還款的主要因素。如借款人與供應商、消費者、關聯企業、職工之間產生糾紛或案件以及借款人因違反法律、法規或合約而受到稅務、銀行、工商、環保等單位的處罰等。當這些情況出現時，可能會對借款人的還款能力產生影響，需要在進行授信分析中給予關注。

三、商業銀行進行非財務因素分析面臨的困難與對策

近年來，商業銀行在對信貸企業進行授信決策時，也逐步改變了過去只注重對其進行財務分析的做法，加強了對非財務因素的分析，也取得了較大的進展。但由于歷史和社會大環境等方面的原因，在這方面還面臨不少困難。其一，成本較高。非財務因素分析涉及信貸企業的方方面面，收集渠道多樣，許多信息需要多方收集后印證核實。為了掌握全面準確的信息，商業銀行往往需要花費大量的時間，投入大量的人力物力，如果聘請第三方專業機構來開展此項工作，也需要支付較高的成本。其二，缺乏客觀成熟的非財務因素分析評價系統。許多非財務指標的量化尚無公認的規則可言，帶有很大的主觀隨意性，很大程度上依賴于分析評價者的主觀判斷。其三，商業銀行信貸從業人員整體素質亟待提高。相對于財務因素分析，非財務因素的分析對信貸從業人員的要求更高，非財務因素分析的復雜性要求從業人員具有相當廣泛的知識結構、豐富的經驗、精準的判斷和高度的職業敏感。但就目前而言，符合條件的信貸從業人員數量還有較大的缺口。