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篇（1）

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2012）04-0104-020引言

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital），亦即創(chuàng)業(yè)資本。創(chuàng)業(yè)投資，是指向具有成長(zhǎng)潛力的高新科技技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢(xún)服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長(zhǎng)期資本收益的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)始于美國(guó)20世紀(jì)50年代，并在美國(guó)得到了迅速的發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)達(dá)程度在全球首屈一指。但美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了一個(gè)曲折的過(guò)程，為各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展留下了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

1中創(chuàng)公司失敗的根本原因

赫赫有名的中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中創(chuàng)公司）是我國(guó)成立最早的一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，稱(chēng)得上是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的先行者。但不幸的是，中創(chuàng)公司成為一個(gè)反面的典型。1998年6月22日，中國(guó)人民銀行責(zé)令其停業(yè)關(guān)閉。作為中國(guó)首家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的中創(chuàng)落得如此悲慘結(jié)局，不得不引起我們的深思。擁有上百億資產(chǎn)的中創(chuàng)公司失敗的原因是多方面的。債務(wù)危機(jī)是許多金融機(jī)構(gòu)都會(huì)遇到的危機(jī)，而問(wèn)題在于中創(chuàng)公司的性質(zhì)不同于一般的銀行性金融機(jī)構(gòu)，因此它失敗的根本原因應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制和維持它生存的外部環(huán)境這一角度來(lái)分析。

1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織模式應(yīng)符合中國(guó)國(guó)情。中創(chuàng)公司成立于1985年，那時(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制基本上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，政府在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起著十分重要的作用。當(dāng)時(shí)組建的中創(chuàng)公司屬官辦民營(yíng)型。公司由政府出資，重大事情由政府過(guò)問(wèn)，經(jīng)營(yíng)首先考慮穩(wěn)健原則。可以說(shuō)中創(chuàng)公司基本上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。政府承辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)只能由政府承擔(dān)。政府不應(yīng)作為直接的投資主體，而應(yīng)通過(guò)制訂有關(guān)措施廣泛分散投資風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)信用擔(dān)保責(zé)任，創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)投資的外部運(yùn)行環(huán)境等間接參與風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.2 政府應(yīng)為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展還有賴(lài)于多方面的良好的外部條件的支持。在中創(chuàng)公司成立的早期，可以說(shuō)維系風(fēng)險(xiǎn)投資的諸多外部條件是不成熟的，甚至不具備。為了促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，政府應(yīng)積極從如下方面著手為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)創(chuàng)造良好的生存環(huán)境。

1.2.1 政府要提供良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)大面積處于困境狀況，這正是在新技術(shù)革命浪潮下舊的產(chǎn)業(yè)體系向新的產(chǎn)業(yè)體系轉(zhuǎn)變的契機(jī)。我國(guó)應(yīng)采取免稅、減稅等方式鼓勵(lì)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，大量組建新企業(yè)，以擴(kuò)大社會(huì)對(duì)新技術(shù)的需求，激活技術(shù)市場(chǎng)。國(guó)家應(yīng)制訂有關(guān)政策，盡快使企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新主體，鼓勵(lì)科研院所圍繞經(jīng)濟(jì)建設(shè)開(kāi)發(fā)高新技術(shù)；給予優(yōu)惠條件鼓勵(lì)企業(yè)采用高新技術(shù)；大力發(fā)展技術(shù)經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍。

1.2.2 政府應(yīng)制訂優(yōu)惠政策，以保證風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集和投放。據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，政府資金支持仍不可少。考慮到我國(guó)國(guó)情，國(guó)家財(cái)政和各級(jí)地方財(cái)政應(yīng)增加一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)撥款，實(shí)行部分撥款，部分低息有償使用，部分用于風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)貼、貸款貼息和獎(jiǎng)勵(lì)，并把重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到廣泛吸收民間資金建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金上來(lái)，使之成為風(fēng)險(xiǎn)資本的最主要來(lái)源。為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，還應(yīng)改革現(xiàn)行稅制，加大高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度。

1.2.3 建立并完善信用擔(dān)保制度。為了鼓勵(lì)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和信托投資公司等的資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，政府應(yīng)建立信用擔(dān)保制度。

1.2.4 盡快建立第二板股票市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供便利場(chǎng)所。應(yīng)盡快設(shè)立專(zhuān)門(mén)為中小型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票提供優(yōu)惠上市條件的第二股票市場(chǎng)。

1.2.5 政府還應(yīng)健全法制，制訂政府采購(gòu)計(jì)劃，大力發(fā)展中介服務(wù)組織等，為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)提供全方位的服務(wù)。

對(duì)中創(chuàng)公司的失敗原因研究表明，政府在其整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起著十分重要的作用，可以說(shuō)中創(chuàng)公司基本上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。當(dāng)時(shí)組建的中創(chuàng)公司屬官辦民營(yíng)型，公司由政府出資，重大事情由政府過(guò)問(wèn)，經(jīng)營(yíng)首先考慮穩(wěn)健原則。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)，具有很強(qiáng)的靈活性和時(shí)效性，它的經(jīng)營(yíng)狀況必須與管理人的利益掛鉤，同時(shí)這是一種高度專(zhuān)業(yè)化管理的資金，必須由具有足夠?qū)I(yè)水準(zhǔn)的人士管理；同時(shí)對(duì)基金管理人必須有很強(qiáng)的激勵(lì)和約束機(jī)制。而由政府出資、政府管理的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，多半做不到這一點(diǎn)，因而，失敗是難免的。

2我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題及其原因

從美國(guó)的成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和中創(chuàng)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資失敗案例表明我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)主要存在的問(wèn)題有：第一，由于高科技投資項(xiàng)目資金需求量大，公司價(jià)值（無(wú)形資產(chǎn)）難以認(rèn)同，影響其成本和收入的變量因素較多，需要經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資者駕馭。第二，我國(guó)高科技領(lǐng)域的某些方面尚處于世界總體發(fā)展水平的落后地位，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的高新技術(shù)市場(chǎng)的相當(dāng)部分被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng)著，在國(guó)產(chǎn)科技成果中，真正能夠合風(fēng)險(xiǎn)投資胃口的高回報(bào)率項(xiàng)目并不多。第三，由于我國(guó)目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財(cái)政撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模小，同時(shí)政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。第四，政府作為主要出資方的同時(shí)，又參與投資的運(yùn)作與管理。第五，利益激勵(lì)機(jī)制不夠強(qiáng)化，資金有時(shí)必須投向與政治傾向聯(lián)系密切的項(xiàng)目，如用幫助處于困境中的國(guó)有企業(yè)。第六，地方政府以財(cái)政資金或銀行貸款作為風(fēng)險(xiǎn)資本，希望通過(guò)投以巨資，扶持高新技術(shù)項(xiàng)目發(fā)展，帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)騰飛，帶有一定程度的盲目急躁和一廂情愿，與風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)期的分段漸進(jìn)的融資方式相悖。

出現(xiàn)以上問(wèn)題有以下原因。第一，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步晚。第二，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法規(guī)還很不完善。第三，我國(guó)缺乏發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的最寶貴資源——高素質(zhì)的人才和人的創(chuàng)新能力。就我國(guó)情況與國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)相比，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是從科技實(shí)力，在當(dāng)今世界上所處位置都是比較靠后的。

我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，融資方面卻存在著諸多問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙了其發(fā)展。

從整體上看，風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)政府的引導(dǎo)和扶持，但政府不能作為風(fēng)險(xiǎn)投資主體，政府是風(fēng)險(xiǎn)投資游戲規(guī)則的制定者和監(jiān)管者，企業(yè)才是風(fēng)險(xiǎn)投資的直接參與者。政府在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過(guò)程中的主要作用應(yīng)該是為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的形成。同時(shí)，還應(yīng)注意政府宏觀調(diào)控手段的雙向性。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高正平.政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中作用的研究[M].北京:中國(guó)金融出版社,2003.

篇（2）

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀分析

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高速發(fā)展期，即使在世界金融危機(jī)暴發(fā)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP仍然保持 8%的增速。隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，越來(lái)越多的人開(kāi)始尋求適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。這種情況下，一方面新的投資渠道為風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了條件；另一方面，中國(guó)的企業(yè)正在由小作坊式的生產(chǎn)方式步入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)階段，特別需要資金支持，這就為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展提供了必要條件。

在國(guó)家政府各部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、民間資本等各方面的大力支持和推動(dòng)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。其發(fā)展情況如下：

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資理念在我國(guó)初步形成

據(jù)《IT 經(jīng)理世界》的總結(jié)，在2006年像美國(guó)高盛這樣的外國(guó)公司在國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模為 2 億美元左右， 而相對(duì)于世界風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域來(lái)說(shuō)， 其網(wǎng)絡(luò)科技泡沫破裂之后近來(lái)重新高漲， 科技股價(jià)又回到了較高的水平。風(fēng)險(xiǎn)投資總體規(guī)模仍在擴(kuò)大。全球風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)主席海格特在 2001 上海 APEC 中小企業(yè)論壇上說(shuō)： “盡管風(fēng)險(xiǎn)投資與其他行業(yè)一樣，受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，但從美國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模達(dá)到了480億美元，比上年增加了150%， 歐洲為160億美元， 亞洲為60億美元。”與外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模相比較，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主體雖然規(guī)模要小得多，但是這一理念正在形成。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)剛剛起步， 外資仍占主導(dǎo)地位

根據(jù)中國(guó)科技金融學(xué)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，到 2004 年末，全國(guó)一共有200多家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)， 總資金約300億元。但我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模仍然小得多。就總體投資規(guī)模來(lái)看，真正投入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目并開(kāi)始實(shí)施創(chuàng)業(yè)運(yùn)作的并不多，只占20%左右。本土風(fēng)險(xiǎn)投資與外資在投資金額上的比例一直維持在1：3左右，本土風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)萎縮的趨勢(shì)。

（三）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的潛在資金較充裕

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的來(lái)源潛力很大，據(jù)2004年的《金融機(jī)構(gòu)本外幣信貸收支表》統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)的各項(xiàng)存款余額為25.31萬(wàn)億元，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄為12.61萬(wàn)億元，在實(shí)際利率低于消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的今天，資本的逐利性決定了這些錢(qián)在尋找出口。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本紛紛看好中國(guó)的市場(chǎng)，爭(zhēng)先恐后通過(guò)各種途徑進(jìn)入中國(guó)的投資市場(chǎng)，而且隨著合格境外投資者數(shù)量的逐步增多和《外商投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)定》的正式實(shí)施，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)開(kāi)始了全面對(duì)外開(kāi)放。因此，資金將不成為主要問(wèn)題。

二、當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問(wèn)題

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資外部環(huán)境缺乏。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展缺乏有力的外部環(huán)境支撐，主要表現(xiàn)在法律制度和資本市場(chǎng)兩個(gè)方面：一方面，資本市場(chǎng)還不夠成熟，導(dǎo)致資本市場(chǎng)發(fā)展的不完善，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的出路缺乏保證，極大阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資法律不夠完善，與風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)的法律缺乏，直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資各方關(guān)系人的行為缺乏法律的規(guī)范和約束，影響投資者合法權(quán)益。

（二）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才。風(fēng)險(xiǎn)投資是跨越科技與金融兩大領(lǐng)域的特殊金融活動(dòng)，涉及評(píng)估、投資、管理、審計(jì)和高科技專(zhuān)業(yè)知識(shí)等多方面學(xué)科，實(shí)踐性綜合性很強(qiáng)。高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂，這正是目前我國(guó)最需要的也是最缺乏的。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展還處于初級(jí)階段，同時(shí)具備科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)以及金融投資的綜合性高素質(zhì)人才缺乏。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍工作人員無(wú)論知識(shí)結(jié)構(gòu)、思維方式還是行為模式等都有待提升。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不完善。風(fēng)險(xiǎn)投資后期都面臨著風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就在于資本能否成功退回。當(dāng)前國(guó)際通用的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制主要有公司的公開(kāi)上市、股權(quán)回以及項(xiàng)目的破產(chǎn)清算。我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制上還不成熟，在準(zhǔn)入條件、規(guī)范性以及成熟度上都有待完善。投資風(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制的不完善很大程度上阻礙了投資主體的前進(jìn)步伐，束縛了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資仍缺乏暢通的退出途徑。

三、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

（一）優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資外部環(huán)境。一方面要健全與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律制度，以法律和政策保證風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、組織、運(yùn)作以及退出。另一方面，要建立成熟寬松的資本市場(chǎng)，這樣不僅有利于發(fā)展更多實(shí)力強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)，而且還有利于培養(yǎng)更多高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。此外還需要得到政府的大力扶持。這就要求政府提供優(yōu)惠政策，大力扶持風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。

（二）培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資人才是風(fēng)險(xiǎn)投資能否取得成功的關(guān)鍵，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)風(fēng)投人才缺乏的現(xiàn)狀，首先可以引進(jìn)創(chuàng)新人才、復(fù)合型人才和經(jīng)營(yíng)人才，通過(guò)引進(jìn)這些人才可以很大程度上緩解人才缺乏的問(wèn)題；其次，對(duì)現(xiàn)有人才培養(yǎng)模式進(jìn)行改革，加強(qiáng)對(duì)人才的創(chuàng)新能力方面的培養(yǎng)證券或信托公司可以選派一些具備豐富管理和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的人才到外國(guó)系統(tǒng)學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)投資管理和運(yùn)作知識(shí)；最后，大學(xué)可以在課程設(shè)置中系統(tǒng)地增加風(fēng)險(xiǎn)投資課程，并聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家和投資人員教育培養(yǎng)出更多具備風(fēng)險(xiǎn)投資技能的學(xué)員，為風(fēng)險(xiǎn)投資做好人才儲(chǔ)備。

（三）建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出機(jī)制。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資的主要退出途徑是上市，因此要推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展必須適當(dāng)放寬高新技術(shù)的上市條件，構(gòu)建以上市為主其他退出渠道相配合的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。企業(yè)可以通過(guò)證券交易中心對(duì)投資企業(yè)實(shí)行非公開(kāi)上市，讓其部分股票具備流動(dòng)性，這樣既為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了條件又為其在二級(jí)創(chuàng)業(yè)板和主板上市降低了風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)政府可以以區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)建立全國(guó)性的聯(lián)交系統(tǒng)，為構(gòu)建三板市場(chǎng)準(zhǔn)備更多條件，以達(dá)到配合二級(jí)和主板市場(chǎng)形成多層次資本市場(chǎng)體系的目的。

四、結(jié)論

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化有著巨大的推動(dòng)作用。針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀，我們應(yīng)該積極培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才、建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出機(jī)制制定、修改和完善法律法規(guī)、發(fā)展規(guī)范運(yùn)作并加強(qiáng)監(jiān)管，以促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇（3）

    二、我國(guó)農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資

篇（4）

1.壓板回路風(fēng)險(xiǎn)分析與管控措施

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：備自投裝置運(yùn)行操作現(xiàn)場(chǎng)壓板布局、標(biāo)示不明確或錯(cuò)誤，造成誤操作。

1.1 風(fēng)險(xiǎn)分析

備自投裝置因接入間隔通常較多，所涉及的功能壓板、出口壓板及檢修壓板繁多，而這些壓板的投退都可能直接影響到備自投裝置的邏輯判別及出口動(dòng)作，所以在壓板布局、標(biāo)示不明確或錯(cuò)誤的情況下，誤投退相關(guān)壓板，都可能造成備自投放電或動(dòng)作失敗。

1.2 管控措施

1.2.1 規(guī)范壓板編號(hào)

壓板編號(hào)應(yīng)采用雙重編號(hào)，并反映壓板的順序、對(duì)應(yīng)的裝置或?qū)ο蟆⒐δ艿取?duì)于各類(lèi)型壓板應(yīng)采用不同的編號(hào)相區(qū)分，其中：

（1）如總功能壓板和檢修壓板等決定裝置功能投退和充電方式控制、元件狀態(tài)判別用的壓板，建議使用的壓板編號(hào)為“FLP”。

（2）對(duì)于裝置的跳閘出口壓板，則建議使用的壓板編號(hào)為“TLP” （其中T代表的就是“跳閘”的意思）。

（3）對(duì)于裝置的合閘出口壓板，則建議使用的壓板編號(hào)為“HLP” （其中H代表的就是“合閘”的意思）。

（4）對(duì)于備用壓板，則建議以中文名稱(chēng)“備用壓板”進(jìn)行標(biāo)識(shí)。

1.2.2 規(guī)范壓板布局

保護(hù)壓板根據(jù)其功能作用，可大體分為功能壓板和出口壓板兩大類(lèi)，而根據(jù)其功能歸類(lèi)后進(jìn)行合理的布局配置，有助于現(xiàn)場(chǎng)工作人員清晰、準(zhǔn)確的進(jìn)行壓板操作，從而降低了誤投退壓板所造成的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，建議其布局配置如下：

第一行：功能壓板，包括：總功能壓板、單元檢修壓板、母聯(lián)檢修壓板、旁代壓板等;

第二行：跳閘出口壓板，包括：?jiǎn)卧l出口壓板、母聯(lián)跳閘出口壓板、旁路跳閘出口壓板等;

第三行：閉重出口壓板，包括：?jiǎn)卧]鎖重合閘壓板、旁路開(kāi)關(guān)閉鎖重合閘壓板;

第四行：合閘出口壓板，包括：?jiǎn)卧祥l出口壓板、母聯(lián)合閘出口壓板;

第五行：備用。

必要時(shí)我們也可以在給個(gè)別壓板做出相關(guān)標(biāo)注和解釋?zhuān)奖悻F(xiàn)場(chǎng)運(yùn)行人員更加正確的理解相關(guān)壓板的含義，以保證現(xiàn)場(chǎng)壓板投退操作的正確性，避免因運(yùn)行人員理解有偏差而造成誤投退壓板情況的發(fā)生。

1.3 案例說(shuō)明

根據(jù)網(wǎng)公司的最新反措要求，110kV備自投必須具備可通過(guò)壓板投退控制的強(qiáng)制進(jìn)線(xiàn)備投功能，而該功能因眾廠家的理解和邏輯實(shí)現(xiàn)方式的不同，分為兩種情況。

情況一：備自投裝置通過(guò)開(kāi)入110kV分段開(kāi)關(guān)的分位，來(lái)判斷該站母線(xiàn)運(yùn)行方式。對(duì)于此類(lèi)廠家，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制進(jìn)線(xiàn)備投的方式，是在分段分位開(kāi)入回路上串接一個(gè)“TSP退出強(qiáng)制進(jìn)線(xiàn)備投功能”壓板。當(dāng)該壓板退出時(shí)，相當(dāng)于斷開(kāi)了110kV分段開(kāi)關(guān)分位開(kāi)入回路，裝置無(wú)法采集到分段開(kāi)關(guān)的分位開(kāi)入，即認(rèn)定110kV分段開(kāi)關(guān)為合位，從而強(qiáng)制備投裝置實(shí)現(xiàn)進(jìn)線(xiàn)備投充電邏輯。

情況二：備自投裝置通過(guò)開(kāi)入110kV分段開(kāi)關(guān)的合位，來(lái)判斷該站母線(xiàn)運(yùn)行方式。對(duì)于此類(lèi)廠家，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制進(jìn)線(xiàn)備投的方式，是在分段合位開(kāi)入回路上并接一個(gè)“TSP投入強(qiáng)制進(jìn)線(xiàn)備投功能”壓板。當(dāng)該壓板投入時(shí)，相當(dāng)于短接了110kV分段開(kāi)關(guān)合位開(kāi)入回路，強(qiáng)制性的給裝置一個(gè)分段開(kāi)關(guān)的合位開(kāi)入，從而強(qiáng)制備投裝置實(shí)現(xiàn)進(jìn)線(xiàn)備投充電邏輯。

因上述兩種情況的壓板功能相同，但實(shí)現(xiàn)方式剛好相反，如若運(yùn)行人員理解不到位，極易造成誤投退該壓板而導(dǎo)致備自投裝置放電。

2.二次回路風(fēng)險(xiǎn)分析與管控措施

2.1 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一

備自投裝置的電流回路。備自投裝置CT回路關(guān)系到裝置能否正確采集到電流模擬量信息，從而判定是否作出閉鎖備自投的動(dòng)作命令。

2.1.1 風(fēng)險(xiǎn)分析

CT回路的接法、組別、調(diào)試加量等原因都可能影響到備自投裝置的正常運(yùn)行。如果CT繞組組別選擇不正確或回路中串接的裝置過(guò)多時(shí)，有可能導(dǎo)致故障情況下，主電源開(kāi)關(guān)跳開(kāi)后，CT二次回路中仍然存在衰減較為緩慢的直流電流，當(dāng)這一電流大于裝置內(nèi)整定的無(wú)流定值時(shí)，備自投裝置將會(huì)受到有流閉鎖而無(wú)法啟動(dòng)，而同時(shí)備自投裝置判母線(xiàn)電壓消失條件滿(mǎn)足，經(jīng)延時(shí)后將備自投放電，備自投動(dòng)作失敗。

2.1.2 管控措施

（1）電流二次回路采應(yīng)用交流端子接入保護(hù)屏，以方便實(shí)驗(yàn)調(diào)試;

（2）原則上應(yīng)使用P級(jí)的CT繞組;

（3）允許與故障錄波或保護(hù)裝置共用繞組，但必須要保證繞組的負(fù)載不超過(guò)CT繞組額定容量;

（4）除了與保護(hù)裝置共用CT繞組時(shí)可串接其后外，其它情況下，備投裝置均應(yīng)接于同一電流回路的其它裝置之前。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)二

備自投裝置的電壓回路。備自投裝置PT回路關(guān)系到裝置能否正確采集到電壓模擬量信息，來(lái)判定母線(xiàn)失壓與否，從而進(jìn)一步做出是否投入備用電源的正確命令。

2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)分析

電壓模擬采集量為備自投裝置判斷母線(xiàn)是否失壓和備用電源線(xiàn)路是否具備條件的直接依據(jù)，所以電壓回路的接線(xiàn)和操作錯(cuò)誤，將有可能直接導(dǎo)致備投裝置的誤動(dòng)作。

2.2.2 管控措施

（1）電壓二次回路也應(yīng)采用交流端子接入保護(hù)屏，以方便實(shí)驗(yàn)調(diào)試;

（2）原則上應(yīng)使用P級(jí)的PT繞組;

（3）母線(xiàn)電壓應(yīng)取母聯(lián)（分段）開(kāi)關(guān)兩側(cè)PT的三相電壓;

（4）對(duì)于只有一段母線(xiàn)的變電站，母線(xiàn)電壓可接于裝置所定義的任意一段，并將母聯(lián)檢修開(kāi)入短接;

（5）對(duì)于接入的元件，其電壓二次回路中性線(xiàn)必須與保護(hù)使用的電壓二次回路中性線(xiàn)一起在全站一點(diǎn)接地;

（6）對(duì)于接入備自投裝置的電壓回路必須經(jīng)過(guò)空氣開(kāi)關(guān)后再進(jìn)入備投裝置;

（7）對(duì)于運(yùn)行中的母線(xiàn)PT間隔，當(dāng)有工作需要斷開(kāi)其保護(hù)組電壓空開(kāi)時(shí)，必須先申請(qǐng)退出與該組電壓相關(guān)的備自投裝置。

2.3 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)三

備自投裝置開(kāi)入、開(kāi)出信號(hào)回路。備注偷裝置備自投裝置開(kāi)入、開(kāi)出信號(hào)回路相對(duì)較多，其開(kāi)入、開(kāi)出回路接線(xiàn)的正確與否將直接影響到備自投的邏輯判斷和發(fā)信。

2.3.1 風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著變電站自動(dòng)化水平的提高，二次回路也更加復(fù)雜，加大了現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)行維護(hù)和現(xiàn)場(chǎng)安全技術(shù)保障的難度。備自投現(xiàn)場(chǎng)接線(xiàn)設(shè)計(jì)的模擬量相對(duì)較少，因此接線(xiàn)相對(duì)簡(jiǎn)單，但備自投程序外部回路與保護(hù)裝置的互相配合是一個(gè)較為隱蔽和復(fù)雜的環(huán)節(jié)，其開(kāi)關(guān)量的接入相對(duì)較多，因此現(xiàn)場(chǎng)的不確定性也給備自投現(xiàn)場(chǎng)接線(xiàn)帶來(lái)比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.2 管控措施

（1）禁止將從操作箱取得的跳閘位置信號(hào)轉(zhuǎn)換為合閘位置信號(hào)后接入裝置使用;

（2）在條件允許的情況下，開(kāi)關(guān)位置接點(diǎn)宜優(yōu)先采用開(kāi)關(guān)本置輔助接點(diǎn);

（3）如具備取用可通過(guò)定值整定的后備保護(hù)動(dòng)作閉鎖備自投出口接點(diǎn)的條件，則應(yīng)將主變的后備保護(hù)動(dòng)作閉鎖備自投出口接入備自投裝置的外部閉鎖信號(hào)（自動(dòng)復(fù)歸）開(kāi)入;

（4）變電站配置有母線(xiàn)和開(kāi)關(guān)失靈保護(hù)時(shí)，應(yīng)將母差和開(kāi)關(guān)失靈保護(hù)的動(dòng)作信號(hào)接入備自投裝置;

（5）接入監(jiān)控后臺(tái)的裝置告警、閉鎖、動(dòng)作信號(hào)應(yīng)使用迅速返回的遠(yuǎn)動(dòng)信號(hào);

（6）本站配置有錄波裝置時(shí)，應(yīng)接入備自投裝置的啟動(dòng)錄波開(kāi)出回路;

（7）各線(xiàn)路和旁路的合位、合后信號(hào)應(yīng)區(qū)分間隔接入裝置。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)四

備自投裝置跳、合閘出口回路。備自投出口回路是裝置在作出邏輯判斷之后的執(zhí)行回路，是當(dāng)母線(xiàn)失壓后，備供電源可否正確投入的關(guān)鍵。

2.4.1 風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）部分備自投裝置將跳主電源的回路，接到了手跳回路，在手跳繼電器出口跳主電源時(shí)，閉鎖了備自投裝置，致使裝置不能實(shí)現(xiàn)自投備供電源。

（2）部分操作箱的永跳回路，隱含著啟動(dòng)手跳回路的功能，即使主電源的跳閘接于永跳回路，也可能導(dǎo)致閉鎖備自投裝置。

（3）非全相保護(hù)動(dòng)作回路啟動(dòng)，或并接了手跳回路，當(dāng)非全相保護(hù)動(dòng)作導(dǎo)致母線(xiàn)失壓是，手跳閉鎖信號(hào)將造成備自投裝置不能順利動(dòng)作。

2.4.2 管控措施

（1）跳主變變低開(kāi)關(guān)、線(xiàn)路及旁路開(kāi)關(guān)的開(kāi)出信號(hào)優(yōu)先接入永跳回路，嚴(yán)禁接入手跳回路，如無(wú)永跳回路則應(yīng)接入保護(hù)跳回路，且為防止主供線(xiàn)路重合閘，應(yīng)同時(shí)將其閉鎖重合閘的回路接入裝置。

（2）跳、合閘引出端子與正電源適當(dāng)隔開(kāi)，至少間隔1個(gè)端子。

（3）若切負(fù)荷出口為10kV 線(xiàn)路時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選用開(kāi)關(guān)的手跳回路;若選用開(kāi)關(guān)的保護(hù)跳回路，則應(yīng)同時(shí)接入其閉鎖重合閘回路。

（4）若切負(fù)荷出口為主變10kV低壓側(cè)時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選用開(kāi)關(guān)的手跳回路;如非接入手跳回路，還需引接點(diǎn)閉鎖該變低所在10kV母線(xiàn)兩側(cè)的分段備自投裝置。

篇（5）

一、概述

備自投裝置由于涉及的設(shè)備較多，因此在備自投裝置投入或退出運(yùn)行前如果操作不當(dāng)，又或者在接入備自投裝置的線(xiàn)路或主變?cè)O(shè)備的操作中不當(dāng)，都將有可能導(dǎo)致備自投誤動(dòng)或拒動(dòng)。

備自投裝置的線(xiàn)路出口、檢修、旁代、旁路出口壓板的投退順序不對(duì)將給備自投裝置的運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。本文以沒(méi)有旁路的220kV變電站線(xiàn)路開(kāi)關(guān)停電時(shí)220kV備自投壓板操作為例，分析其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出有效的管控措施。

二、風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）壓板遵循先投后退原則說(shuō)明

以某站為例，說(shuō)明遵循“先投后退”原則原因：

圖1 某站220kV主接線(xiàn)圖

圖2 某站220kV主接線(xiàn)圖

1.如果沒(méi)有遵循“先投后退”原則：

切除3DL開(kāi)關(guān)，手跳接點(diǎn)瞬時(shí)閉鎖備自投。

充電條件（2）（3）（5）一直滿(mǎn)足，3DL處于分位，4DL合位，充電條件（1）滿(mǎn)足，4DL切換后電壓大于有壓值，充電條件（4）滿(mǎn)足，備自投所有充電條件滿(mǎn)足，經(jīng)充電時(shí)間t1后備自投再次開(kāi)放。

拉開(kāi)3DL兩側(cè)刀閘，3DL切換電壓消失，備自投發(fā)“3DL電壓消失”異常告警。裝置啟動(dòng)條件（1）、（3）滿(mǎn)足

投入3DL檢修壓板。如此時(shí)誤投4DL檢修壓板，裝置啟動(dòng)條件（2）、（4）滿(mǎn)足，則備自投將誤動(dòng)。

2.如果遵循“先投后退”原則：

誤投4DL檢修壓板，裝置啟動(dòng)條件（2）、（4）滿(mǎn)足，但是4DL電氣量開(kāi)關(guān)量不進(jìn)入邏輯判斷

切除3DL開(kāi)關(guān)，手跳接點(diǎn)瞬時(shí)閉鎖備自投。

由于4DL電氣量開(kāi)關(guān)量不進(jìn)入邏輯判斷，3DL處于分位充電條件（1）不滿(mǎn)足，備自投無(wú)法充電，備自投不再開(kāi)放。

拉開(kāi)3DL兩側(cè)刀閘，3DL切換電壓消失，備自投發(fā)“3DL電壓消失”異常告警。

但是備自投不會(huì)啟動(dòng)。（沒(méi)有充電）

對(duì)于遵循先投后退的檢修壓板操作順序，該裝置能很好地避免極端情況下（即多重操作錯(cuò)誤）的誤動(dòng)作情況。

同時(shí)，這里也給我們一個(gè)啟示：開(kāi)關(guān)停送電、備自投壓板所有操作完畢后，應(yīng)檢查備自投相關(guān)方式的充電情況，以確保備自投裝置正確投入。

（二）必須投入檢修壓板原因說(shuō)明

以某站為例，說(shuō)明線(xiàn)路開(kāi)關(guān)冷備用或檢修，且不代路時(shí)，必須投入相應(yīng)開(kāi)關(guān)的檢修壓板，而不能只退開(kāi)關(guān)跳閘壓板。

某站接線(xiàn)方式如圖2所示，3DL、4DL運(yùn)行，1DL、2DL備用。母聯(lián)MDL在合位。

現(xiàn)在3DL開(kāi)關(guān)停用后，實(shí)際為4DL為運(yùn)行線(xiàn)路，1DL、2DL為備用線(xiàn)路。

如果沒(méi)投入“220kV、3DL線(xiàn)路檢修、9GLP壓板”，只退出“跳220kV、3DL開(kāi)關(guān)、1LP1壓板”，則備自投認(rèn)為3DL、4DL為運(yùn)行線(xiàn)路，1DL、2DL為備用線(xiàn)路。若此時(shí)4DL發(fā)生故障，備自投將啟動(dòng)，跳閘邏輯為：跳開(kāi)3DL、4DL開(kāi)關(guān)，確認(rèn)3DL、4DL開(kāi)關(guān)跳開(kāi)后，合上1DL、2DL開(kāi)關(guān)。這樣就可能出現(xiàn)下面情況：

檢修的人員把3DL開(kāi)關(guān)置檢修位置（有些為就地位置），該開(kāi)關(guān)雖在分位，但備自投無(wú)法檢測(cè)到該開(kāi)關(guān)分位，備自投將會(huì)判該開(kāi)關(guān)未斷開(kāi)，因此備自投不能合上備用線(xiàn)路1DL、2DL，造成備自投動(dòng)作不成功，某站失壓。

如果“投入220kV 3DL線(xiàn)路檢修 9GLP壓板”，則備自投認(rèn)為只有4DL為運(yùn)行線(xiàn)路，1DL、2DL為備用線(xiàn)路。若此時(shí)4DL發(fā)生故障，備自投將啟動(dòng)，跳閘邏輯為：跳開(kāi)4DL開(kāi)關(guān)，確認(rèn)4DL開(kāi)關(guān)跳開(kāi)后，合上1DL、2DL開(kāi)關(guān)。這樣跳閘邏輯與3DL無(wú)關(guān)，不會(huì)出現(xiàn)上述情況。

三、管控措施

（一）即在停電操作時(shí)應(yīng)在斷開(kāi)開(kāi)關(guān)前“先投”入檢修壓板，而在開(kāi)關(guān)恢復(fù)送電操作時(shí)應(yīng)在開(kāi)關(guān)送電完“后退”出檢修壓板。具體操作步驟如下：

（二）開(kāi)關(guān)轉(zhuǎn)冷備用或檢修時(shí)，在手跳開(kāi)關(guān)前，先投入相應(yīng)開(kāi)關(guān)的檢修壓板和退出相應(yīng)開(kāi)關(guān)跳閘/合閘壓板。

（三）開(kāi)關(guān)恢復(fù)熱備用或運(yùn)行時(shí)，在開(kāi)關(guān)、刀閘操作完畢后，檢查備自投裝置采樣，相應(yīng)開(kāi)關(guān)電流、電壓恢復(fù)正常后，再投入相應(yīng)開(kāi)關(guān)跳閘/合閘壓板和退出開(kāi)關(guān)的檢修壓板。

四、案例說(shuō)明

（一）某站220KV母線(xiàn)運(yùn)行方式

500KV某站220kV母線(xiàn)運(yùn)行方式：220kV母聯(lián)2012 開(kāi)關(guān)合位，220kV分段2026開(kāi)關(guān)合位，220kV母聯(lián)2056開(kāi)關(guān)檢修，220kV分段2015開(kāi)關(guān)熱備用，即220kV 1M、2M、6M并列運(yùn)行，220kV 5M單列運(yùn)行，#1主變變中2201開(kāi)關(guān)檢修，#2主變變中2202開(kāi)關(guān)掛6M，#3主變變中2203開(kāi)關(guān)掛5M，#4主變變中2204開(kāi)關(guān)掛2M運(yùn)行。

圖3 500KV某站220KV母線(xiàn)運(yùn)行方式圖

上述運(yùn)行情況滿(mǎn)足220kV備自投充電條件。

（二）220kV備自投動(dòng)作及配置情況

2012年06月09日11時(shí)52分42秒，500kV某站220kV備自投裝置動(dòng)作，合上220kV 1M、5M分段2015開(kāi)關(guān)。

1.220kV備自投裝置配置情況

序號(hào) 間隔名稱(chēng) 保護(hù)名稱(chēng) 保護(hù)型號(hào) 接口裝置 投產(chǎn)時(shí)間 保護(hù)廠家

1 220kV備自投 備自投裝置I FWK-J 無(wú) 2011.07 華瑞泰

2 220kV備自投 備自投裝置II FWK-J 無(wú) 2011.07 華瑞泰

2.220kV備自投動(dòng)作元件詳細(xì)情況

序號(hào) 間隔名稱(chēng) 保護(hù)名稱(chēng) 動(dòng)作時(shí)間 動(dòng)作開(kāi)關(guān)

1 220kV備自投 220kV備自投裝置I 00MS 切2201開(kāi)關(guān)

2 220kV備自投 220kV備自投裝置Ⅱ 00MS 切2201開(kāi)關(guān)

3 220kV備自投 220kV備自投裝置I 13MS 合2015開(kāi)關(guān)

4 220kV備自投 220kV備自投裝置II 13MS 合2015開(kāi)關(guān)

（三）220kV備自投裝置動(dòng)作情況分析

2012年06月09日11時(shí)52分42秒，500kV某站220kV備自投裝置動(dòng)作，切開(kāi)#1主變變中2201開(kāi)關(guān)，合上220kV 1M、5M分段2015開(kāi)關(guān)，備投成功。現(xiàn)場(chǎng)檢查備自投裝置在接收到#1主變變中2201開(kāi)關(guān)位置由合位變?yōu)榉治坏男盘?hào)后，判斷為#1主變跳閘，從而啟動(dòng)備自投邏輯。

現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)在執(zhí)行500kV某站#1主變變中開(kāi)關(guān)在轉(zhuǎn)為檢修狀態(tài)的工作任務(wù)時(shí)未投入備自投裝置屏上與之對(duì)應(yīng)的“#1主變檢修”壓板（此壓板應(yīng)在#1主變變中開(kāi)關(guān)轉(zhuǎn)檢修操作前投入）。6月09日#1主變變中2201開(kāi)關(guān)本體當(dāng)時(shí)有其他班組工作，因工作需要需合上變中2201開(kāi)關(guān)，且選擇在就地合開(kāi)關(guān)。開(kāi)關(guān)合上以后，備自投裝置判定為#1主變?cè)谡＿\(yùn)行中。11時(shí)52分42秒該班組工作人員在開(kāi)關(guān)本體就地切開(kāi)2201開(kāi)關(guān)，由于就地操作不會(huì)使手分繼電器動(dòng)作，備自投裝置未接收到“手分”開(kāi)入，因此未能閉鎖備自投裝置，導(dǎo)致備自投動(dòng)作合上220kV1M、5M分段 2015開(kāi)關(guān)。

五、總結(jié)

篇（6）

一、引言

19世紀(jì)早期風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)，一些私人銀行在鋼鐵、石油和鐵路等行業(yè)進(jìn)行了投資，獲得了高額回報(bào)。隨著電子技術(shù)的發(fā)展，在20世紀(jì)40年代，美國(guó)很多大企業(yè)開(kāi)始把大量資金應(yīng)用于投資與高科技相關(guān)的產(chǎn)品研制，這便是風(fēng)險(xiǎn)投資最初的雛形。1946年第一家具有現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資公司——美國(guó)研究發(fā)展公司（ARD）在美國(guó)成立；1971年全球第一家電子化的證券自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)——納斯達(dá)克（Nasdaq）市場(chǎng)建立，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)型高科技企業(yè)可以進(jìn)入證券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)資本也有了退出企業(yè)和回收效益的途徑。隨后，風(fēng)險(xiǎn)投資在全球得到蓬勃發(fā)展，越來(lái)越多的國(guó)家加入風(fēng)險(xiǎn)投資的行列，風(fēng)險(xiǎn)投資也逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必不可少的組成部分。隨著廣西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資也在廣西得到了不斷發(fā)展，然而，相比其他地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展水平而言，廣西風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相對(duì)滯后，并面臨著很多困難。本文運(yùn)用SWOT分析法，分別從優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)四個(gè)方面進(jìn)行了全面的剖析，分析廣西發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)以及面臨的外部機(jī)會(huì)與威脅，最后提出促進(jìn)廣西風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策建議。

二、廣西風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）廣西風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展歷程

篇（7）

民營(yíng)資本風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)存在較大的偏差，縱觀我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，可以看到其中有九成的是民營(yíng)資本，這些投資方向主要著重于那些傳統(tǒng)的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)少，而且是他們所了解熟知的，一切等待上市的，科技型的企業(yè)，在投資上則很少關(guān)注。與此同時(shí)，由于一些投資人投資的理念及能力不足，缺乏與國(guó)際國(guó)內(nèi)知名的創(chuàng)投管理團(tuán)隊(duì)合作共同合作的宏遠(yuǎn)規(guī)劃，很難健康發(fā)展，難以形成規(guī)模化、專(zhuān)業(yè)化、集團(tuán)化的發(fā)展模式，由此也使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加快了去風(fēng)險(xiǎn)化、PE(股權(quán)投資)化的傾向。

2.政府引導(dǎo)不足

政府引導(dǎo)措施不足主要表現(xiàn)在如下幾方面：第一，覆蓋面及規(guī)模的擴(kuò)大，政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作用的發(fā)揮，需要的是機(jī)制的科學(xué)化、實(shí)際化、高效化，總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)投引導(dǎo)基金的規(guī)模相對(duì)較小，難以適應(yīng)發(fā)展的需求；第二，政府牽頭的天使投資基金嚴(yán)重不足，僅依靠以跟進(jìn)投資和補(bǔ)助為主的引導(dǎo)基金，對(duì)引導(dǎo)創(chuàng)投資金投向初創(chuàng)型企業(yè)的主導(dǎo)性較弱；第三，國(guó)企投資基金受多重因素的影響，比如IPO上市公司國(guó)有股社保基金轉(zhuǎn)持政策、國(guó)有資產(chǎn)保值增值等，對(duì)于具有高風(fēng)險(xiǎn)、低持股的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的關(guān)注很少，對(duì)股權(quán)投資基金的興趣較濃。

3.金融配套服務(wù)不足

金融配套服務(wù)不夠完善，首先，由于有些地區(qū)資本市場(chǎng)的落后，產(chǎn)權(quán)交易呈現(xiàn)分散狀態(tài)，難以匯集成一股力量。與天津股權(quán)交易中心和中關(guān)村“新三板”等國(guó)家級(jí)試點(diǎn)相比，這些股權(quán)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等活力較弱，與全國(guó)性資本市場(chǎng)的合作也不力，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的缺乏吸引。其次，相關(guān)金融投資機(jī)構(gòu)的十分落后，如，證券、投行等，我國(guó)目前參與創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者匱乏，有分量的產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也不夠健全，本土投資機(jī)構(gòu)大多是規(guī)模小，效應(yīng)弱。由此，我們需要建立和完善相關(guān)的政策法規(guī)

4.政策法規(guī)不完善

目前政策缺少針對(duì)性政策措施，現(xiàn)有政策大多是設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金、規(guī)范管理、專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼等內(nèi)容，缺少在市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面的針對(duì)性政策措施，對(duì)于吸納民間資本，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等引導(dǎo)力度還不夠強(qiáng)。政策覆蓋的范圍也不夠廣，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相關(guān)的基本法規(guī)、法律還不健全。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展對(duì)策結(jié)合

我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為應(yīng)從完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系、強(qiáng)化政策支持和完善金融服務(wù)體系三個(gè)方面做起，來(lái)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和發(fā)展：

1.培育國(guó)有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系

發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，讓國(guó)有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)走上健康發(fā)展的軌道，借鑒深圳等先進(jìn)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，依托大型國(guó)有控股投資公司的基礎(chǔ)上，支持并購(gòu)重組和科技成果產(chǎn)業(yè)化為主、以中長(zhǎng)期投資為發(fā)展方向的國(guó)有大型股權(quán)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。以期步入國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃，切實(shí)與金融央企對(duì)接，組建一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。改變以往落后的考核機(jī)制，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資納入國(guó)資考核范圍，并允許其可適當(dāng)程度的投資風(fēng)險(xiǎn)損失等同于創(chuàng)造利潤(rùn)。依托我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)基金以及海洋等省級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金，與國(guó)際創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作設(shè)立一批專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的天使投資基金。

2.加大政策扶持力度

全國(guó)各地可參照深圳、北京等待政策，對(duì)民營(yíng)企業(yè)出資參與設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資基金，可按募集資金額和投資額給予相應(yīng)的一次性獎(jiǎng)勵(lì)，并對(duì)符合導(dǎo)向的投資項(xiàng)目提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。或在一定前提下，出臺(tái)民營(yíng)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投入可直接抵扣出資企業(yè)的應(yīng)納稅額等特殊政策。在此基礎(chǔ)上，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助力度，鼓勵(lì)各地龍頭企業(yè)利用自身管理、技術(shù)、資本優(yōu)勢(shì)組建其產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，或創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

3.完善金融服務(wù)體系

完善金融服務(wù)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)育，建立活躍、規(guī)范而完善的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)體系，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著重要的作用。對(duì)此，我國(guó)各省應(yīng)盡快完善產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)，力求盡快組建規(guī)范、活躍的區(qū)域性資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，還應(yīng)不斷推進(jìn)金融改革，尤其是以區(qū)域資本市場(chǎng)建設(shè)為依托，暢通投融資和信息交流渠道，引導(dǎo)民間資本積極參與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，依托募集、參股、信托、地方債券等多種方式向高新技術(shù)企業(yè)投資，解決創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資去風(fēng)險(xiǎn)化問(wèn)題突出的現(xiàn)狀。

篇（8）

一、安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金的政策制度環(huán)境

1.安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金簡(jiǎn)介

（1）政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)基金的概念。政府創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）引導(dǎo)基金，指由政府出資設(shè)立的按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作，以引導(dǎo)社會(huì)資金流入創(chuàng)投領(lǐng)域，從而扶持和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的政策性資金。我國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展階段可分為:起步期(2002—2006年)、快速發(fā)展期(2007—2008年)、規(guī)范運(yùn)作期(2009年至今)。（2）安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金的概念。安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)省引導(dǎo)基金）是由省政府出資設(shè)立的，市場(chǎng)化運(yùn)作的政策性基金，一半以上的資金參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其余以出資參股方式，支持合肥、蚌埠、蕪湖市設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

2.安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金的相關(guān)政策

2005年出臺(tái)的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》給創(chuàng)投業(yè)指引了方向。安徽省也相繼出臺(tái)促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的系列政策，其中的一些政策與省引導(dǎo)基金密切相關(guān)（見(jiàn)表1）。

3.安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金的政策制度環(huán)境分析

2002年1月設(shè)立的“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”是國(guó)內(nèi)最早的真正意義上的政府引導(dǎo)基金。2005年11月十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。2007年6月設(shè)立的科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是首個(gè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2008年10月18日《,關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式生效,截至2010年,全國(guó)已設(shè)立政府引導(dǎo)基金超40只,基金總額超300億元。省引導(dǎo)基金成立以來(lái)，安徽省相應(yīng)出臺(tái)了一系列政策，有力推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展。安徽省是全國(guó)第一個(gè)采用招標(biāo)方式招募社會(huì)基金的省份。省引導(dǎo)基金還配套合蕪蚌三市招募社會(huì)資金,進(jìn)一步放大引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)。對(duì)管理人的激勵(lì)上,基金盈利與否,管理人都能得到2%的管理費(fèi),如果投資于省內(nèi)企業(yè)盈利的,管理人可獲得最高達(dá)20%的利潤(rùn)讓渡。引導(dǎo)基金還設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,對(duì)投資早期科技型企業(yè)損失的,提供30%（最高1000萬(wàn)元）的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

二、安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2014年6月，省引導(dǎo)基金直接參股9支基金，共完成企業(yè)投資金額12.73億元，帶動(dòng)社會(huì)資本投資8.56億元。截至2014年底，省引導(dǎo)基金直接參股基金基本情況如表2所示。

2.安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金的投資效益

截至2014年12月，省引導(dǎo)基金累計(jì)投資103個(gè)項(xiàng)目，投資額28億元，其中投資省內(nèi)早期創(chuàng)新型企業(yè)53戶(hù)，項(xiàng)目62個(gè)，投資額17億元，占投資總額的60.7%。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入較上期增長(zhǎng)42戶(hù)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26戶(hù)，上繳稅收增長(zhǎng)40戶(hù)，職工人數(shù)增長(zhǎng)39戶(hù)。引導(dǎo)基金產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，具體體現(xiàn)在以下4個(gè)方面。（1）引導(dǎo)社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，突出財(cái)政資金杠桿效應(yīng)。引導(dǎo)基金通過(guò)募集社會(huì)資本形成子基金，從事具體投資事務(wù)，充分放大了財(cái)政資金的效益。截至2014年12月，省引導(dǎo)基金直接參股基金9只，投向省內(nèi)早期創(chuàng)新型企業(yè)53家，投資額17億元，占投資總額的60.7%，有效發(fā)揮了財(cái)政資金“四兩撥千斤”的杠桿作用。（2）引導(dǎo)合肥、蕪湖、蚌埠等8市設(shè)立市級(jí)引導(dǎo)基金。合肥市于2014年首設(shè)政府投資引導(dǎo)基金，出資3.87億元作為母基金，其中的2.27億元為產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，1.6億元為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2009年4月，蕪湖設(shè)立了規(guī)模2億元的“蕪湖市創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金”，截至2010年6月，引導(dǎo)設(shè)立了蕪湖遠(yuǎn)大、蕪湖瑞業(yè)等7家不同類(lèi)型的創(chuàng)司。蚌埠市于2009年10月出臺(tái)了《蚌埠市創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金實(shí)施辦法（試行）》，設(shè)立安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資叁號(hào)子基金，基金的總規(guī)模為23億元。（3）引導(dǎo)創(chuàng)投基金投向早期創(chuàng)新型企業(yè)，彌補(bǔ)市場(chǎng)空白。早期企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)嚴(yán)重，獲取風(fēng)險(xiǎn)資本困難。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)種子期和起步期的投資比重較小。引導(dǎo)基金吸引社會(huì)資金對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資，可幫助發(fā)展前景好、創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)度過(guò)初創(chuàng)期。（4）引導(dǎo)優(yōu)秀創(chuàng)投人才進(jìn)入安徽，同時(shí)培養(yǎng)本省創(chuàng)投人才。省引導(dǎo)基金通過(guò)與省內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的合作，引進(jìn)優(yōu)秀創(chuàng)投人才和專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，建設(shè)專(zhuān)業(yè)化、高層次、復(fù)合型的本土創(chuàng)投人才隊(duì)伍，已形成“外來(lái)人才示范帶動(dòng)，本土人才隊(duì)伍壯大”的局面。

3.安徽省創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資引導(dǎo)基金所投資企業(yè)的發(fā)展情況

截至2014年底，省引導(dǎo)基金直接參股9支基金，直接參股基金投資企業(yè)發(fā)展指標(biāo)統(tǒng)計(jì)如表3、圖1所示。截至2014年底，省引導(dǎo)基金直接參股基金投資企業(yè)共49家，營(yíng)業(yè)收入、上繳稅收和職工人數(shù)的增長(zhǎng)率比上年同期分別增長(zhǎng)17.59%、28.11%和3.84%，凈利潤(rùn)比上年同期下降了4.09%。2015年4月8日在主板上市的安徽廣信農(nóng)化，是省引導(dǎo)基金投資項(xiàng)目中第一家主板上市的高新技術(shù)企業(yè)。省引導(dǎo)基金參股興皖基金，投資約9000萬(wàn)元、占股比例達(dá)5.6%。2015年3月27日，安徽山河藥用輔料成為省引導(dǎo)基金投資項(xiàng)目中首家在創(chuàng)業(yè)板上市的科技創(chuàng)新型企業(yè)。省引導(dǎo)基金參股安徽興皖創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資924.6萬(wàn)元。

作者:趙婧 單位:安徽省科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心

參考文獻(xiàn)：

[1]王利明，王吉林．國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策研[J]．《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2010，（2）：112-114.

篇（9）

風(fēng)險(xiǎn)資本是風(fēng)險(xiǎn)投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供的資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將資本投向快速增長(zhǎng)并且顯示出巨大成長(zhǎng)潛力的新創(chuàng)高科技企業(yè)或技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)資本的融資是風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的前提和基礎(chǔ)，是一個(gè)十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。

從各國(guó)情況來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源渠道是多種多樣的。其中包括：富有的個(gè)人資本、養(yǎng)老基金、大公司資本、政府財(cái)政資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)資金等。因國(guó)情的不同，風(fēng)險(xiǎn)資本的結(jié)構(gòu)也差別很大。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，在目前的政策、法律框架下，除了政府投資外，可能的融資渠道只有富裕家庭和個(gè)人、外資和企業(yè)。商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司目前尚不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道。商業(yè)銀行作為一種間接金融機(jī)構(gòu)，其流動(dòng)性和安全性的要求使它直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資受到了很大限制。這一點(diǎn)對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)顯得尤為突出。我國(guó)《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)”，“不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。這使得商業(yè)銀行的投資基本上限于貸款業(yè)務(wù)，鎖定了商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的大門(mén)。養(yǎng)老基余和保險(xiǎn)公司進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資同樣存在著法律制約。對(duì)于養(yǎng)老基金的使用，國(guó)家明確規(guī)定，只能購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和參加銀行儲(chǔ)蓄，不能在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行任何形式的直接或間接投資。《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全原則，并保證資產(chǎn)的保值增值。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。”因此，在發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源渠道中占重要地位的這三大機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國(guó)卻不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)資本

1、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的類(lèi)型。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要有四種類(lèi)型：a政府與準(zhǔn)政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（包括政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司）、各高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、地方政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資。b大公司附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（包括國(guó)內(nèi)外大公司附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）。c金融機(jī)構(gòu)附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。d民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

2、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源。

a居民儲(chǔ)蓄。風(fēng)險(xiǎn)投資屬長(zhǎng)期投資，流動(dòng)性差，而居民則要求其用于投資的資金隨時(shí)可以變現(xiàn)。這些特征決定居民儲(chǔ)蓄不適合作為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源。

b國(guó)有銀行。隨著國(guó)有銀行的商業(yè)化，國(guó)有銀行越來(lái)越注重資金的安全性，對(duì)貸款的附加要求越來(lái)越多。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于缺乏作抵押的資產(chǎn)，沒(méi)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而難以滿(mǎn)足銀行的貸款條件。因而從我國(guó)金融改革的方向來(lái)看，用于風(fēng)險(xiǎn)投資的國(guó)有銀行信貸可能會(huì)越來(lái)越少。

c大企業(yè)公司。許多主要的大公司都以獨(dú)立實(shí)體、分支機(jī)構(gòu)或部門(mén)的形式建立了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。大企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其本身來(lái)說(shuō)，等于是獲得了一個(gè)技術(shù)窗口和兼并候選人；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則可從大企業(yè)獲得營(yíng)銷(xiāo)、資金、管理和技術(shù)等方面的多種支持，但是大公司可能會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以及企業(yè)文化進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完全為大公司服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)理人沒(méi)有自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，何況我國(guó)目前大型企業(yè)的主要任務(wù)是加強(qiáng)主業(yè)建設(shè)。

d國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資。采用風(fēng)險(xiǎn)投資吸收外資有助于外商投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；有助于調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；有助于借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。但由于我國(guó)缺乏相應(yīng)法律措施及經(jīng)驗(yàn)，不易管理外國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，使其極易變成短期游資，沖擊國(guó)內(nèi)金融業(yè)，同時(shí)成功退出后又帶走大量利潤(rùn)及資金。但不管是從本國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、還是從世界的競(jìng)爭(zhēng)格局著眼，將外資引人風(fēng)險(xiǎn)投資所造成的損失，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者所帶來(lái)的收益。20世紀(jì)90年代以來(lái)，有許多國(guó)際知名的風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司進(jìn)人我國(guó)，但他們?cè)谕顿Y時(shí)，往往投資于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而較少投向高科技產(chǎn)業(yè)。主要是由于我國(guó)宏觀和微觀環(huán)境的限制，如法律法規(guī)以及證券市場(chǎng)的不完善、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的混亂等。中國(guó)政府應(yīng)及時(shí)制定和推出法規(guī)和政策，吸引國(guó)際資本在中國(guó)進(jìn)行真正的風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)鼓勵(lì)成立專(zhuān)業(yè)型管理公司將本土化的人才與國(guó)際化的人才進(jìn)行結(jié)合，形成合資型的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

e政府。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種市場(chǎng)行為，但離不開(kāi)政府的鼓勵(lì)與扶持，特別是像我國(guó)這樣風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)正處在萌芽狀態(tài)之時(shí)，政府的責(zé)任就更為重大。目前我國(guó)各地政府拿錢(qián)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但因?yàn)槿狈?lì)機(jī)制，嚴(yán)重制約了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作與發(fā)展。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集現(xiàn)狀分析

1、風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源及分布特征

2008年，政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之全國(guó)社保基金等多類(lèi)金融資本獲準(zhǔn)自主進(jìn)行股權(quán)投資，使本土機(jī)構(gòu)融資渠道大為拓寬，帶動(dòng)人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起。截至2008年底，在提供資本來(lái)源信息的949.93億元風(fēng)險(xiǎn)資本中，來(lái)自海外的資本比例為49.38%，與2007、2006年相比有所減少，而來(lái)自?xún)?nèi)地的資本比例為50.62%，與2007年相比有所增加。

2、風(fēng)險(xiǎn)資本的地區(qū)分布

截至2008年底，風(fēng)險(xiǎn)資本量的82.96%集中于北京、上海和深圳三個(gè)地區(qū)。北京地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資本總量繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，但占全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本總量的比例有所下降，由2007年的40.2%下降到2008年的39.60%。深圳地區(qū)2008年的風(fēng)險(xiǎn)資本量?jī)H次于北京，占全國(guó)資本總量的26.17%。2008年上海地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)資本比例有顯著下降，比2007年減少12.7個(gè)百分點(diǎn)。

3、近6年風(fēng)險(xiǎn)投資公司新募集風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模

據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的調(diào)查結(jié)果顯示，2008年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上新募集的資金規(guī)模達(dá)1018.67億元，與2007年相比增長(zhǎng)14%。共有191家機(jī)構(gòu)完成募集，每家機(jī)構(gòu)平均新募集的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模為5.33億元。另有99只基金于2008年成立，但沒(méi)有披露募資是否完成，據(jù)統(tǒng)計(jì)這些基金的募 集金額將達(dá)到1321.73億元，此數(shù)值沒(méi)有包含在新募集的資本總量中。不可避免的，受全球金融危機(jī)的影響，2008年，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資趨向謹(jǐn)慎。全年風(fēng)險(xiǎn)投資金額為339.54億元人民幣，共投資了506個(gè)項(xiàng)目，投資金額和數(shù)量與2007年相比均有所下降。

三、結(jié)論

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立與發(fā)展，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及以知識(shí)密集型技術(shù)為基礎(chǔ)的知識(shí)產(chǎn)業(yè)也迅猛發(fā)展，如何加快我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為發(fā)展我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要課題，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)己受到政府及業(yè)內(nèi)人士的重視，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)己進(jìn)入初級(jí)階段，但與迅猛發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不相匹配，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

篇（10）

一、銀企現(xiàn)狀分析

據(jù)中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2012）顯示，2011年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和不良貸款率實(shí)現(xiàn)低位“雙降”，但數(shù)額仍然巨大。受經(jīng)營(yíng)環(huán)境和結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響,部分地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)的景氣度下降,銀行業(yè)不良貸款反彈壓力增大，部分機(jī)構(gòu)逾期貸款占比明顯上升。多位專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士表示，2012年我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量或承壓。

二、原因分析

1.理論分析

銀企信息不對(duì)稱(chēng)是當(dāng)前企業(yè)融資的最主要問(wèn)題之一。

根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),信息不對(duì)稱(chēng)必然會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生,從而導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏效率。信貸中的信息不對(duì)稱(chēng)主要包括貸款前的信息不對(duì)稱(chēng)和貸款后的信息不對(duì)稱(chēng)。貸款前的銀企信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”現(xiàn)象，即銀行對(duì)企業(yè)的了解遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)自身，當(dāng)企業(yè)想要獲得銀行貸款的時(shí)候就會(huì)提供有利于貸款的資料，并有意地回避不利的信息。

2.博弈論分析

在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，假設(shè)銀行和企業(yè)事先都不知道對(duì)方的決策，需要考慮對(duì)方的策略來(lái)確定自己的最佳策略，在此進(jìn)行博弈分析。

局中人：銀行、中小企業(yè)

銀行可選策略：高貸款利率、低貸款利率

企業(yè)可選策略：高風(fēng)險(xiǎn)投資、低風(fēng)險(xiǎn)投資

假設(shè)銀行在高利率貸款政策下收益為A,低利率收益為B（A>B）；中小企業(yè)選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)預(yù)期收益為C，低風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)期收益為D（一般情況下風(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān)，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，故C>D）；此外，在企業(yè)選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，銀行的可能風(fēng)險(xiǎn)為M,企業(yè)選擇低風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，銀行的可能風(fēng)險(xiǎn)為N。該博弈的支付矩陣如下：

表1銀行企業(yè)博弈企業(yè) 銀行高風(fēng)險(xiǎn)投資低風(fēng)險(xiǎn)投資高利率A-M,CA-N,D低利率B-M,CB-N,D

對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，假如對(duì)方選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資，由于A-M>B-M，故銀行選擇高利率策略，假如對(duì)方選擇低風(fēng)險(xiǎn)投資，A-N>B-N，銀行選擇高利率，所以無(wú)論對(duì)方如何決策，高利率是銀行的最優(yōu)策略。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，假如銀行貸款利率較高，由于C>D，故企業(yè)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資，同理，銀行低利率，企業(yè)仍會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以高風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)的最優(yōu)策略。

在表1中的四種行動(dòng)選擇組合中，（高利率、高風(fēng)險(xiǎn)投資）是帕累托最優(yōu)的，因?yàn)槠x這個(gè)行動(dòng)選擇組合的任何其他行動(dòng)選擇組合都至少會(huì)使一個(gè)人的境況變差。

以上的博弈分析進(jìn)一步印證了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的產(chǎn)生。

三、措施

1.建立有效的銀行內(nèi)部控制機(jī)制

解決商業(yè)銀行不良貸款的問(wèn)題應(yīng)該首先從完善銀行內(nèi)控機(jī)制入手，銀行決策機(jī)制不健全，會(huì)使經(jīng)營(yíng)決策缺乏有效的約束，容易造成信貸人員責(zé)權(quán)利不明，銀行應(yīng)當(dāng)在追求經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)不斷完善內(nèi)部控制機(jī)制。

2.進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系

正是因?yàn)橛捎谥行∑髽I(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，才導(dǎo)致了逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的存在。完善中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，能夠從根本上解決這一問(wèn)題。通過(guò)加快中小企業(yè)信用信息征集體系、信用等級(jí)評(píng)價(jià)體系以及信用管理法律法規(guī)體系的建立，實(shí)現(xiàn)信息的透明化、借貸的差異化、法律體系的健全化。

3.加強(qiáng)中小企業(yè)信貸監(jiān)督

加強(qiáng)中小企業(yè)的信貸監(jiān)督，要做好三個(gè)環(huán)節(jié)。首先，銀行在發(fā)放貸款之前，要對(duì)中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，決定貸款與否以及貸款條件。其次，銀行在審批貸款的過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信貸工作流程的監(jiān)督，對(duì)每一個(gè)信貸業(yè)務(wù)品種各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)加以控制。最后，在貸后管理工作中，要重點(diǎn)關(guān)注中小企業(yè)相關(guān)信息，對(duì)所搜集到的信息進(jìn)行科學(xué)的整理、分析，建立數(shù)據(jù)庫(kù)。

4.建立信用激勵(lì)機(jī)制

建立有效的信用激勵(lì)機(jī)制，根據(jù)企業(yè)上期的還貸以及合約執(zhí)行情況來(lái)決定下期貸款的發(fā)放額；采取靈活的貸款利率，對(duì)信譽(yù)好的企業(yè)適當(dāng)降低利率，而對(duì)于拖延貸款的企業(yè)將在其下一次貸款時(shí)加大審查力度,并提高貸款利率,甚至取消其貸款資格。

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作者簡(jiǎn)介：

篇（11）

中圖分類(lèi)號(hào):F830.592 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):100-4392(2008)07-0018-02

一､目前風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

(一)投資前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不足

由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的操作經(jīng)驗(yàn),中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資項(xiàng)目時(shí),都不同程度地存在項(xiàng)目盡職調(diào)查階段對(duì)很多風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,對(duì)企業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查､產(chǎn)品預(yù)測(cè)､競(jìng)爭(zhēng)力分析和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析把握不準(zhǔn)確,一般較少使用相關(guān)的定量分析方法,而且對(duì)估計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)處理和控制辦法并不得當(dāng),從而在一定程度上造成了在投資前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避不力｡另外,由于經(jīng)驗(yàn)不足,在投資協(xié)議的擬定中,往往沒(méi)有充分考慮到控制投資風(fēng)險(xiǎn)的需要,存在諸多不完善的地方｡例如對(duì)于“一票否決制”､“股權(quán)逐步釋放”等條款,有些早期的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資協(xié)議中就沒(méi)有設(shè)置,結(jié)果造成投資后碰到此類(lèi)問(wèn)題,缺乏有效的控制手段,甚至束手無(wú)策｡

(二)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象嚴(yán)重

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還面臨一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題,就是風(fēng)險(xiǎn)投資方和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)存在著比較大的信息不對(duì)稱(chēng)｡按理論來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上,積極介入了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理,使風(fēng)險(xiǎn)投資相比其他投資方式而言?熏在一定程度上能夠緩解信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象｡但由于中國(guó)特殊的環(huán)境,風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)還是非常嚴(yán)重的｡一個(gè)原因是由于中國(guó)公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善,不僅缺乏完善的制度,更嚴(yán)重的是創(chuàng)業(yè)者對(duì)治理結(jié)構(gòu)的意識(shí)普遍比較薄弱｡例如很多創(chuàng)業(yè)人員認(rèn)為自己是老板?熏不愿意向風(fēng)險(xiǎn)投資股東公布相關(guān)信息｡因此,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管存在很大的障礙｡此外,由于缺乏完善的信用體系,中國(guó)創(chuàng)業(yè)者､職業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,加重了信息不對(duì)稱(chēng),影響了對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制｡

二､風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分布特點(diǎn)

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展到現(xiàn)在,很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)投資了很多項(xiàng)目,已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)｡在項(xiàng)目運(yùn)作的實(shí)踐過(guò)程中,發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)存在著突出的共性問(wèn)題｡

(一)資金不足嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生存和發(fā)展

目前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目普遍存在的一個(gè)問(wèn)題是:風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金不足,陷入財(cái)務(wù)危機(jī)｡出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的,一個(gè)原因是與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式有關(guān)｡中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資初期不太注重聯(lián)合投資,通常是一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資一家企業(yè)｡在投資時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資比較重視進(jìn)入價(jià)格和所占股份,對(duì)項(xiàng)目發(fā)展所需資金往往缺乏細(xì)致分析,造成投入資金不足,或者在項(xiàng)目發(fā)展過(guò)程中實(shí)際情況與預(yù)測(cè)發(fā)生較大偏離,使投入資金難以支持項(xiàng)目達(dá)到投資時(shí)所期望的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)｡按照風(fēng)險(xiǎn)投資理論,風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該是接力棒式的投資,但在目前中國(guó),風(fēng)險(xiǎn)投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè),因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難｡這樣出現(xiàn)了很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司所投項(xiàng)目缺資金,但該風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于擔(dān)心繼續(xù)投入資金后,投資風(fēng)險(xiǎn)變大,因此不敢繼續(xù)投資｡而其他投資公司又覺(jué)得你都不愿意增資,肯定是項(xiàng)目不好,所以也不愿意接手和投資于該類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)｡使投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司既退不出去,又不敢追加投資,陷入兩難境地｡

(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一造成風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)適應(yīng)能力差

中國(guó)很多高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)單一,市場(chǎng)適應(yīng)能力差,當(dāng)相關(guān)市場(chǎng)變化或者競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí),收入就受很大影響｡還有一些項(xiàng)目由于產(chǎn)品定位超前,原來(lái)定位的市場(chǎng)成長(zhǎng)緩慢,而企業(yè)沒(méi)有其他替代產(chǎn)品和收入來(lái)源,只能空等相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展,導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化,形成風(fēng)險(xiǎn)｡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一､企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃能力是目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)之一｡

(三)公司治理落后,管理能力低下

中國(guó)多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善,制度不規(guī)范,造成經(jīng)營(yíng)管理效率低下,經(jīng)營(yíng)成本得不到控制,影響盈利｡投資企業(yè)缺乏為股東創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)理念,致使投資企業(yè)常常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行信息屏蔽,加大信息不對(duì)稱(chēng),也加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn)｡

(四)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響盈利

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的特征也有比較多的共性,其中一個(gè)重要特征是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的應(yīng)收帳款比例高,影響了企業(yè)的盈利｡

三､提高風(fēng)險(xiǎn)管理的方式與應(yīng)對(duì)策略

一是采取更嚴(yán)格的法律約束,在投資協(xié)議中增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特別保護(hù)條款｡對(duì)于在投資前投資協(xié)議中相關(guān)約束條款缺乏的項(xiàng)目,在投資項(xiàng)目增資或者其他事件發(fā)生時(shí),應(yīng)當(dāng)利用此契機(jī),作為談判的條件,加入新的約束條件,以加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)控力度,防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生｡由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資?熏所以風(fēng)險(xiǎn)投資公司如果愿意給該項(xiàng)目繼續(xù)投資,在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時(shí),由于在談判時(shí)處于有利地位,可以把加入的相關(guān)條款作為繼續(xù)投資的前提,從而加強(qiáng)投資協(xié)議中的監(jiān)管條款的效力｡

二是推進(jìn)投資企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化｡風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須有意識(shí)地推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)規(guī)范化管理的意識(shí)｡要明確股東大會(huì)､董事會(huì)､監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層的責(zé)權(quán)利,以制度的設(shè)立與完善制約投資者與經(jīng)營(yíng)者的行為｡要用樹(shù)立現(xiàn)代企業(yè)管理理念,以先進(jìn)的管理手段與管理方式,對(duì)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理｡

三是以提供增值服務(wù)切入監(jiān)管｡根據(jù)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者的文化習(xí)慣,中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資方應(yīng)該對(duì)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理采用靈活的策略｡要與被投資企業(yè)建立比較好的關(guān)系?熏多提供管理咨詢(xún),幫助引進(jìn)客戶(hù)､合作伙伴等增值服務(wù)｡用服務(wù)來(lái)?yè)Q取投資企業(yè)的配合,從而有利于對(duì)被投資企業(yè)信息的及時(shí)掌握,做好對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控｡

四是對(duì)于資金不足的創(chuàng)業(yè)企業(yè),或前景基本不看好的企業(yè),應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注其財(cái)務(wù)狀況,對(duì)已經(jīng)或即將支持不下去的企業(yè),建議風(fēng)險(xiǎn)投資公司及時(shí)采取休眠､合并､清算等方式止損;對(duì)尚存在發(fā)展前景的企業(yè),要密切關(guān)注其財(cái)務(wù)情況,防止創(chuàng)業(yè)者損害投資者的利益;在市場(chǎng)開(kāi)拓方面為創(chuàng)業(yè)者提供有效的幫助,同時(shí)為其尋找技術(shù)､市場(chǎng)､資本方面的戰(zhàn)略合作伙伴;對(duì)于發(fā)展前景較好但缺乏資金的項(xiàng)目,應(yīng)積極幫助聯(lián)系貸款擔(dān)保獲得銀行貸款,也可追加投資｡

五是對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的企業(yè),建議盡量拓展產(chǎn)品線(xiàn),或者適當(dāng)改變經(jīng)營(yíng)策略,開(kāi)辟新的贏利點(diǎn)｡對(duì)尚在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段的企業(yè),應(yīng)對(duì)其產(chǎn)品潛在市場(chǎng)進(jìn)行深入了解,建議在其開(kāi)發(fā)過(guò)程中,增加產(chǎn)品寬度和市場(chǎng)適應(yīng)能力,并隨著市場(chǎng)變化適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品方向和經(jīng)營(yíng)模式｡

六是對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理能力弱的企業(yè),應(yīng)加強(qiáng)與管理層的協(xié)調(diào)溝通,盡可能地輸出增值服務(wù)和管理,幫助企業(yè)的管理者改善經(jīng)營(yíng)管理,或推薦職業(yè)經(jīng)理人直接參與管理,并督促被投資企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu),幫助投資企業(yè)建立健全內(nèi)部管理制度｡

參考文獻(xiàn):

[1]戴維•格拉德斯通, 《風(fēng)險(xiǎn)投資手冊(cè)》,上海人民出版社｡